2018年CPA《财务管理》习题04.pdfVIP

第三章 价值评估基础 本章考情分析 本章属于后面很多章节的计算基础,资金时间价值计算、资本资产定价模型是后面章的 计算基础。 客观题部分 考点一：利率期限结构的相关理论 利率期限结构是指某一时点不同期限的即期利率与到期期限的关系及变化规律。 理论 基本观点 理解 债券投资者对于不同到期期限的债券没 预期理 长期债券的利率等于在其有效期内 有特别的偏好。 论 人们所预期的短期利率的平均值。 【提示】不同到期期限的债券可以相互替 代。 证券市场并不是一个统一的无差别的市 该理论认为，由于存在法律、偏好 场，而是分别存在着短期市场、中期市场 或其他因素的限制，投资者和债券 分割市 和长期市场。不同市场上的利率分别由各 的发行者都不能无成本地实现资金 场理论 市场的供给需求决定。 在不同期限的证券之间的自由转 【关键假定】不同到期期限的债券根本无 移。 法相互替代。 流动性溢价理论是预期理论与分割 流动性 市场理论结合的产物。 【提示】不同到期期限的债券可以相互替 溢价理 长期债券的利率 长期债券到期之 代，但并非完全替代品。该理论承认投资 论 前预期短期利率的平均值+随债券 者对不同期限债券的偏好。 供求状况变动而变动的流动性溢价 投资者对某种到期期限的债券有着特别 期限优 期限优先理论采取了较为间接的方 的偏好，即更愿意投资于这种期限的债 先理论 法来修正预期理论。 券。 【例题 ·单选题】下列有关利率期限结构理论表述中属于分割市场理论的观点的是 （ ）。 A.债券投资者对于不同到期期限的债券没有特别的偏好 B.不同到期期限的债券根本无法相互替代 C.不同到期期限的债券可以相互替代，但并非完全替代品 D.长期债券的利率等于长期债券到期之前预期短期利率的平均值+随债券供求状况变动 而变动的流动性溢价 【答案】B 【解析】选项A是预期理论的观点，选项C、D是流动性溢价理论的观点。 考点二：市场利率的影响因素 【提示】没有通货膨胀时，短期政府债券的利率可以视作纯粹利率。纯粹利率与通货膨 胀溢价之和，称为 “名义无风险利率”，并简称 “无风险利率”。 【例题 ·多选题】下列关于市场利率构成的各项因素的表述中，正确的有 （ ）。 A.纯粹利率是没有风险、没有通货膨胀情况下的资金市场的平均利率 B.通货膨胀溢价是由于通货膨胀造成货币实际购买力下降而对投资者的补偿，它与当前 的通货膨胀水平关系不大，与预期通货膨胀水平有关 C.流动性风险溢价的大小可用一项资产转化为现金的速度来衡量，如果变现能力强，流 动性风险就小 D.期限风险溢价是指债券因面临持续期内市场利率下降导致价格下跌的风险而给予债 权人的补偿，也称为市场利率风险溢价 【答案】ABC 【解析】期限风险溢价是指债券因面临持续期内市场利率