A朱德忠分工部分文稿摘录(中国金融出版社)国际金融精品教材.docVIP

【摘录部分】 第 章 商品市场、货币市场与汇率均衡 第一节 商品市场与长期汇率决定：购买力平价 购买力平价说（Theory of Purchasing Power Parity）由瑞典经济学家卡塞尔在他的题为《1914年以后的货币与外汇》一书中它已成为当今汇率理论中最具影响力的理论之一。 卡塞尔购买力平价说的基本出发点是，货币的价值在于其购买力——人们之所以需要外国货币是因为它在该国国内具有对一般商品和劳务的购买力；同样，外国人之所以需要本国货币也是因为它在本国具有对一般商品和劳务的购买力，由此，国内外货币之间的汇率主要取决于两国货币购买力的比较，即所谓的购买力平价。卡塞尔认为，购买力平价是决定两国货币间汇率的“第一且最基本的根据”。 迄今为止，购买力平价说在长期的发展过程中出现了多种形式（如除了传统的购买力平价，还有扩展的购买力平价等），但其基本形式有两种：绝对形式与相对形式。前者说明的是某一时点上汇率的决定，后者说明的是在两个时间内汇率的变动。 一价定律与绝对购买力平价 （一）一价定律 购买力平价机制的核心是 “一价定律”或“单一价格法则”（Law of One Price） =? 式6-1-1 其中，为直接汇率，、分别为本国和外国可贸易产品的价格，那么在固定汇率制下，通过国际商品套购活动会带来两国物价水平的调整；而在浮动汇率下，国际商品套购活动则引起外汇市场供求变化将迅速引起汇率的调整而不是价格水平调整来实现平衡。 一价定律是就个别商品而言的。如果一价定律制约了所有商品的价格水平，这就是购买力平价。因此，开放经济下的一价定律是购买力平价说的基础。 专栏: “在美国看人民币汇率” 到华盛顿短期工作，日常起居不可避免地要对中美两国货币的购买力进行一些对比。从日常消费看，大米1.4美元1公斤，鸡蛋1美元12个，公共汽车1.25美元乘坐2小时，在华盛顿一套60平方米的一居室每月租金约1500美元。 此间有学者通过比较两国货币的实际购买力，推断人民币币值被大大低估。最具代表性的是《经济学家》杂志推出的汉堡包指数，它按汉堡包在世界各地的价格而测算世界各国货币的币值，由此推算人民币在2004年低估了57％。 然而，如果我们同样以《经济学家》杂志的测算方法，换成轿车价格，情况就完全相反。一辆国内售价在20万元人民币以上的广州产本田轿车，相似类型的车在美国1.4万美元可以买到。戴尔公司新推出了一款笔记本电脑，价格不超过600美元，国内则要万元以上。以此而论，则人民币币值又可以说是大大被高估了。 关于人民币汇率是否合理，关键还是要看是否有利于本国经济健康稳定的发展，并不用太过于在意别国的舆论压力。 ——摘自2005年3月21日《学习时报》，作者 华林 （二）绝对购买力平价 绝对或强式购买力平价说认为，在某一时点上，两国货币之间的汇率取决于两国货币的购买力之比，由于货币购买力实际上是一般物价水平（所有产品和劳务的平均物价水平）的倒数，所以两国货币的汇率取决于两个国家的一般物价水平之比。其前提条件是对于任何一种可贸易商品，一价定律都成立；在两国物价指数的编制中，各种可贸易商品所占的权重相等，则购买力平价的绝对形式就可表示为： 式6-1-2 式中代表汇率，指一单位B国货币以A国货币表示的价格。分别为A国B国的一般物价水平。 .3美元，即美元定值过低，英镑定值过高。在这种情况下，就会出现商品在美国与英国之间的套购行为，即贸易商在美国以l0美元的价格买入这种商品，运到英国出售，获得5英镑，再以l英镑兑 2.3美元的汇率换回11.5美元，净赚1.5美元。这种套购活动持续下去，贸易商不断卖出英镑、买进美元，势必使英镑贬值、美元升值，直到绝对购买力平价成立，套购活动才会停止，亦即现实汇率得以在绝对购买力平价的水平上处于均衡状态。 绝对购买力平价说实质上就是国际间著名的 式6-1-3 上式中，、分别代表当期和基期汇率、分别代表当期和期A国的物价水平，分别代表当期和基期B国的物价水平、分别表示从t0到t1时刻A国和B国的物价指数仍以上例说明假如该种商品的售价在美国上升为0美元，在英国上升为8英镑，那么英镑兑美元的汇率(GBP/USD)如下：== 2.5。 令πa、πb分别表示从t0到t1时间内A国和B的通货膨胀率于是就有： Pa1/Pa0=1+πa 6-1-4 Pb1/ Pb0=1+πb 式6-1-5 将6-1-4和6-1-5代入6-1-3后，得： 6-1-6 将(6-6)式两边同时减去1得： 6-1