[中学作文]我国货币政策研究.docVIP

[内容摘要] 本文运用协整、向量自回归的 Granger 因果检验以及预测方差分解等方法 , 对我国1994～1997年以及1998～2003年第一季度这两个时期货币政策的传导效本论文由无忧论文网整理提供果进行了实证分析 , 结果显示货币渠道、信用渠道都对我国的货币政策传导发挥一定的作用 , 但在第一阶段起主要作用的是信用渠道 , 而第二阶段起主要作用的则是货币渠道。 有效性一、相关理论和研究的综述中央银行确定了货币政策目标之后 , 操作适当的政策工具调控货币供给 , 通过经济体制内的各种经济变量 , 影响整个社会的经济活动 , 进而实现既定的货币政策目标。这个由货币政策工具启动到货币政策目标实现的传导运行过程 , 就是货币政策传导机制。货币政策的传导机制及其效应问题是货币经济学中最复杂的问题之一 , 本论文由无忧论文网整理提供各经济学流派从不同的经济条件出发 , 分别形成了各自的货币政策传导机制理论。 但从金融机构的资产负债的角度来看 ,西方货币政策传导机制的理论大致可分为两种: 一是货币传导途径理论; 另一是信用传导途径理论。 货币传导途径早期由凯恩斯 (J . M. Keyne s) 提出 ,后经希克斯 (J . R. Hicks) 等人的发展 , 形成了完全竞争市场条件下的货币政策传导途径理论 , 该理论认为货币供给的变动通过影响资本成本 (利率) 从而达到影响实际经济变量。由于货币传导途径忽视了信息的不完全和金融市场的自身结构问题 , 从而受到了20世纪80年代出现的信贷传导途径理论的挑战。伯南克、布林德等运用信息经济学的理论 , 证明了信贷配给行为是银行追求利润最大化的自发产物 , 在基础理论上说明了信用传导机制 , 即信息不对称性催生了金融中介机构 , 中介机构可以提高储蓄转化为投资的效率 , 因而对整个经济活动产生重大影响。为了验证货币政策有效性理论 , 一大批经济学家就传导机制问题进行了经验分析 , 从分析方法的角度看 , 其实证分析方法主要有三种: 一是弗里得曼本论文由无忧论文网整理提供 (M. Friedman) 和舒瓦茨 (A. J . Schwartz) 在《1867— 1960年美国货币史研究》一书中采用的具体历史事件叙述分析法; 二是复杂的结构模型方法 , 这种方法在 50～60 年代在学术界曾经很盛行 , 这些模型很复杂 , 方程个数多达几百甚至上千个 , 但20世纪70年代以后 , 此方法受理性预期理论和“卢卡斯批评”的抨击; 三是西蒙斯 ( Sims , 1972) 等人从统计学角度分析货币供应量与国民收入及价格的相关性和时间序列关系 , 并将格兰杰因果性概念用于这方面的分析。这种思想后来发展成VAR模型 (向量自回归模型) 及弱外生性检验分析 , 20世纪80年代至今 , VAR模型在分析货币政策的传导机制方面应用极广。 近年来 , 我国学者也使用协整及VAR模型技术对我国货币政策的传导机制进行了实证研究。王振山、王志强(2000) 运用协整和 Granger 因果检验模型 , 分别利用 1981～1998年间的年度数据和 1993～2000 年间的季度数据进行实证分析 , 分析结果表明 , 信用渠道是我国货币政策的主要传导途径 , 而货币渠道的传导作用则不明显; 李斌(2001) 运用交互影响的多元反馈时间序列模型 , 利用 1991～2000年间的季度数据进行实证检验 , 结果证实信贷总量和货币供应量与货币本论文由无忧论文网整理提供本论文由无忧论文网整理提供政策最终目标变量都有很高的相关系数 , 但信贷总量的相关性更大一些; 周英章、蒋振声(2002) 运用协整和 VAR 模型的 Granger 因果检验等方法 ,利用1993～2001年间的季度数据进行实证分析也得出类似结论。 本文试图以货币政策调控手段变化为现象背景 , 分两阶段对我国货币政策传导的有效性进行实证分析。 二、计量模型的建立与实证分析(一) 变量及样本数据的选择本文以货币供应量 M2和 M1作为货币政策传导中的货币渠道的代表变量 , 以金融机构的各项贷款余额 CR作为货币政策传导中的信用渠道的代表变量 , 以国内生产总值(GDP) 作为检验货币政策有效性的代表变量。文中选取季度值为样本数据。为克服样本序列的异方差性 , 对名义季度值 M1、M2、CR和 GDP , 利用居民消费价格的季度指数 PI调整后作对数处理。结合1993年中央银行对货币供应量的调控由直接调控向间接调控转变 , 并致力于 1993～1994 年以来严重通货膨胀的治理; 1997 年底出现通货紧缩本论文由无忧论文网整理提供现象 , 1998 年中国人民银行取消了国有商业银行贷款规模的控制 , 以后又恢复、扩大公开市场业务的现实 , 我们将选取的样本分