第10讲国际收支调节理论一幻灯片.ppt

(3)贬值的时滞问题――J曲线效应 这一现象被称为“J曲线效应”，它描述了本币贬值后国际收支差额变化的时间轨迹，由于酷似字母J而得名。 如图所示，贸易差额起初为负数(逆差)，为此货币当局在 点实施本币贬值的汇率政策，此后贸易逆差在最终改善前仍然会继续恶化一段时间。 经常项目CA 0 t0 本币贬值 时间t J曲线 J曲线效应的三个阶段 经济学家马吉(S·P·Magee)对J曲线效应三个阶段的划分： 1、货币合同阶段(Currency-Contract Period) 在这一阶段，进出口合同是在贬值以前签订的，进出口数量和价格不会因为本币贬值而立即变化。国际收支差额的变化取决于进出口合同中规定的计价货币。 如果进出口都以本币计价，则贬值后的国际收支差额不会发生变化； 如果进出口不全以本币计价，那么贸易差额有可能改善也有可能恶化。 J曲线效应的三个阶段 在表1中，按照惯例，通常的状况方框II所示，进口以外币计价，出口以本币计价，这样本币贬值以后出口收入不变，进口支出增加，贸易逆差会进一步扩大。 在方框IV中，进出口都以外币支付，当贬值是为消除长期出现的逆差而采取的措施时，在贸易合同期反而带来了逆差的增加。 表1显示，以外币计值的进口为一国贸易收支在货币合同期内出现J曲线现象提供了必要条件。 表1 贬值后在货币合同期内一国贸易收支影响 出口合同所使用货币?? 进口合同所使用货币 本币 外币 本币 I 出口不变 进口不变 贸易差额不变 II 出口不变 进口增加 贸易逆差增加 外币 III 出口增加 进口不变 贸易差额改善 IV 出口增加 进口增加 初始盈余：顺差增加 初始赤字：逆差增加 J曲线效应的三个阶段 2、传导阶段(Pass-Through Period) 这一阶段所考察短期内价格的调整能力。由于贬值使贬值国的进口价格上升，进口量减少；出口价格降低，出口量增加，再加上国内外需求都富有弹性，使得国际收支得到改善。 在短期内，本币贬值→进出口的相对价格发生变化→进出口供求的反应相对滞后→进出口量变化不大→贸易赤字减少的可能性较小→ 新价格可能导致J曲线的产生。 J曲线效应的三个阶段 例如，在短期内，如果进口需求缺乏弹性，则买主对价格较高的进口商品作出的反应相对较小，使得贬值后的进口总额可能是增加而不是减少。这种行为不是不可能发生的，因为寻找一种能较好地替代价格较高的进口商品的产品需要时间。这种替代行为最终一定会出现，但短期内，进口商可能仍然被迫继续大量购买这种价格上涨了的进口商品。 J曲线效应的三个阶段 同样，当国外对本国出口商品的需求缺乏弹性时，国外买方也不会在短期内增加购买量，从而降低了出口价值，导致出口总额的减少。当然，将供求曲线描绘成完全无弹性的仅是为了便于分析问题，不能认为现实中数量在短期内对价格完全不作反应，但传导阶段说明了当数量反应可能很小时，短期商品价格的变化如何影响贸易收支。如表2所示。 表2 贬值后在传导阶段内一国贸易收支的影响 出口?? 进口 无弹性的供给 无弹性的需求 无弹性的供给 I 出口增加 进口不变 贸易差额改善 II 出口不变 进口增加 初始盈余：盈余增加 起初赤字：赤字增加 无弹性的需求 III 出口不变 进口不变 贸易差额不变 IV 出口不变 进口增加 贸易赤字增加 J曲线效应的三个阶段 3、数量调整阶段(Quantity-Adjustment Period) 穿越了传导阶段以后，进出口数量开始能够随着价格变动进行调整，贬值对国际收支的正常效应开始起作用，国际收支逆差开始逐渐得以改善。 弹性分析的缺陷 (1)它假定经济处于充分就业状态，收入不变而价格可变，这与马歇尔－勒纳条件中出口供给弹性无穷大的假定是互相矛盾的。 (2)弹性分析只考虑了汇率变动通过相对价格变动所引起的替代效应，而忽视了收入效应对国际收支的影响。 (3)弹性分析将国际收支等同于贸易收支，没有考虑贬值对资本项目收支状况的影响。 (4)弹性分析只是一种比较静态分析，而本币贬值以后，国际收支的调整是一个动态的过程。 三、国际收支的收入分析法 收入分析法(Income Approach)又称收入论或乘数论(Multiplier Approach)。 基本假设----经济处于非充分就业状态，即价格固定不变而收入可变；不考虑国际间的资本流动，国际收支等同于贸易收支。 基本内容----自主性支出的变动通过乘数效应引起国民收入的成倍变动，进而影响进口支出的变动，影响程度取决于一国边际进口倾向和进口需求收入弹性的大小以及一国开放程度的高低。 §1小国开放经济的外贸乘数