独立董事制度与公司治理的有效性.pdfVIP

◎ 石 军 内容提要 独立董事制度是公司治理的重要机制，本文选取2005年至2006年深市 A股上市公司为研究样本 ，利用截面的Jones模型和操纵性流动应计项 目来分析独立董 事与盈余管理之间的关系，通过研究发展独立董事制度的建立可以减少盈余管理行为的 产生，来说明独立董事制度公司治理中的有效性以及完善独立董事制度为当前改进 中国 公司治理结构的一种有效途径。 关键词 独立董事制度 公司治理 盈余管理 [中图分类号]F276．6 [文献标识码]A [文章编号30447—662X(2009)03—0101一o7 1．引言 公司治理指公司的利益相关者对经理及其他管理人员等内部人实施控制，以确保其利益实现的一系列 制度、规则和力量的关系总和。现代公司在解决股东、董事会、管理人员和其他投资者之间关系的实践过程 中，形成了两类公司治理机制，即外部治理机制和内部治理机制。前者以国家法律规章制度、资本市场、产品 市场和经理市场为主；后者以董事会制度 、经理制度以及其他内部组织体制为主。在内部治理结构中，董事 会是核心枢纽，独立董事是公司治理的一部分，也是改善公司治理的重要手段。有效的公司治理结构与完 善的独立董事制度互相依存，互相促进。我国资本市场和上市公司诞生至今不过十几年，上市公司中具有 国有性质的一股独大现象十分严重 ，尽管有 “三会”制度，但结果却是股东大会变成大股东会，董事会则变成 了大股东的执行董事会 ，监事会则变成了董事会的监事会。董事会实际上成了大股东的 “代理人”，而控股 股东与上市公司之间在人员、资产、财物方面分离不彻底 ，上市公司决策权过多地集 中于控股股东，从而导 致公司决策的民主化 、科学化程度不高、上市公司与控股大股东之间的不正常关联交易、大股东侵害中小股 东权益 ，以及二级市场的内幕交易、股市操纵等问题。我国上市公司现行的治理结构不能有效地解决这些 问题 ，独立董事制度的设立，既可以弥补我国上市公司治理结构的缺陷，同时也是对董事会内部治理机制的 有效补充。中国证监会 《关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见》的发布，标志着中国上市公司独立 董事制度正式启动。 2．独立董事、公司治理与盈余管理 财务会计 目标是向投资者 、债权人和其他利益相关者提供公司财务状况、经营成果和现金流量的决策 信息，上市公司的财务报告是投资者进行决策的重要依据，高质量的会计信息能够降低投资者在投资过程 走私I参 2009：i~3期 中所面临的不确定性，引导资本的趋利性流动，促使社会资源的优化配置，为了使公司能适应复杂多变的经 济环境，各国会计准则和制度中存在一些职业判断和会计方法选择的空间，提高其会计信息相关性，但这往 往被公司管理者对会计进行盈余调节。盈余管理(EarningsManagement)是公司管理当局在会计准则和制度 所允许范围内，利用职业判断和规划交易等手段对盈余进行调节，以达到各种 目的的机会主义行为①。上市 公司大都设有董事会，审查公司财务状况并代表股东监督公司业务的开展，然而，高层管理人员或大股东透 过盈余操纵及发布不真实的财务报表，掩饰其经营不善或关联交易，却时有发生，盈余管理程度一直是被认 为公司治理优劣的一个重要衡量标志。 现有实证研究发现公司治理的监督机制与盈余管理行为存在关联性。Klein(2002)针对美国上市公司， 研究审计委员会及董事会特性是否与盈余管理的行为有关，实证结果表明，审计委员会及董事会独立性降 低，伴随着非预期的应计项 目大副增加，不论其组成是否包含少数的外部董事，其效果仍然显著，研究结果 支持上市公司独立的审计委员会及董事会能较好地监督盈余过程②。而其它相关研究也证实了盈余管理与 审计委员会和董事会缺乏独立性是有正相关的。Peasnell(2000)对外部董事会与审计委员会的如何设置，是 否会影响盈余管理的发生率进行了研究。他发现外部董事与审计委员会设置的比例越高，会降低操纵性应 计项 目⑧。Teoh(1998)实证研究了审计委员会、董事会的组成和特性对盈余管理程度的影响。他的证据显 示为担任行政职务的董事比例与操纵性应计项目有显著负相关；而未担任行政职务的董事比例与非操纵性 应计项 目有显著负相关，但与操纵性应计项 目却没有显著的正相关④。Weisbach(1988)研究表明董事会越 独立监督效率越高，这是因为董事