联邦资金利率与货币供给是一体的两面.ppt

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 有人說，貨幣是人類最偉大的發明之一。這是因為貨幣使交易大為順暢，因而使專業分工程度大為提高，從而大幅提升人類的生產力與生活水準。 ? 我們現在已經知道貨幣是什麼以及影響其供給的因素，接下來我們就可以探討貨幣數量如何影響一國經濟的表現。 ? 我們在下一章探討貨幣供給成長與物價膨脹之間的長期關係，並在隨後幾章說明貨幣數量如何影響一國的短期實質所得水準。 結論 * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 公開市場操作很容易執行。聯邦準備買賣債券與個人買賣債券的行為非常類似。 （當然，當個人買賣債券時，貨幣會轉手，但流通中的貨幣數量並沒有改變。） 此外，聯邦準備可以在任何一天利用公開市場操作來改變貨幣供給，且變動的金額可大可小。因此，公開市場操作是聯邦準備最常使用的貨幣政策工具。 公開市場操作 * 聯邦準備借錢給銀行 聯邦準備也可以透過借錢給銀行來增加準備金數量。當銀行準備金不足時，可以向聯邦準備借錢以補足應提準備。銀行準備金之所以會不足，可能是銀行放款放過頭，或突然之間有太多的存戶來領錢，或其他的商業原因。 聯邦準備借錢給銀行 * 銀行有幾種不同的方式可以從聯邦準備借到錢。傳統上，銀行向聯邦準備的貼現窗口 (discount window) 借錢，其所付的利率稱為貼現率。當聯邦準備借錢給銀行時，整個銀行體系的準備金會，而這些新增加的準備金可以讓銀行創造出更多的貨幣。 聯邦準備借錢給銀行 * 聯邦準備可以透過調整貼現率來改變貨幣供給。當聯邦準備調高貼現率時，等於是間接地告誡銀行，不要放款放過頭使得準備金不足，而必須付出較高的代價才能由聯邦準備這邊取得必要的資金。銀行通常懂得聯邦準備的這項暗示，而會減少放款，從而使貨幣供給減少。相反地，當聯邦調降貼現率時，等於是暗示銀行可以儘量放款，不用擔心準備金不足的問題。因此，當聯邦準備這樣做時，表示它希望貨幣供給能夠增加。 聯邦準備借錢給銀行 * 在最近幾年，聯邦準備建立一些銀行向聯邦準備借錢的新機制。例如，在期限拍賣機制 (Term Auction Facility) 下，聯邦準備設定要借給銀行的金額，再由合格的銀行競標，最後依標單利率之高低依序得標。此一做法與貼現窗口不同的是，前者由聯邦準備定出借款金額，借款利率則由銀行競標決定，而後者由聯邦準備定出借款利率，借款金額則由銀行決定。在此一機制下，當聯邦準備願意借出更多金額時，貨幣供給會增加。 聯邦準備借錢給銀行 * 聯邦準備不單使用貼現率來控制貨幣供給，也利用它來幫助發生狀況的金融機構。 例：在1987年10月19日，美國股市重挫22％；很 多華爾街券商發生資金不足的情況。隔天早 上，在股市開市之前，當時聯邦準備理事會 主席葛林斯潘就宣布，聯邦準備已備妥經濟 與金融體系所需的流動性。 葛林斯潘當時的舉動讓市場猶如吃下一顆定心丸，使得美國的金融市場得以迅速穩定下來。 聯邦準備借錢給銀行 * 同樣地，在2008與2009年，美國的次級房貸風暴愈演愈烈之際，聯邦準備為避免情勢繼續惡化，就曾提供資金給許多陷入困境的美國金融機構。 聯邦準備借錢給銀行 * 聯邦準備除了可以透過影響銀行體系的準備金數量，也可以透過影響存款準備率，進而影響貨幣乘數，來改變貨幣供給。 聯邦準備可以透過規定銀行必須保有的準備金數量或透過付給銀行準備金的利率來影響存款準備率。 聯邦準備如何影響存款準備率 * 應提準備　聯邦準備一種可以影響存款準備率的方法是調整應提準備，其為銀行就其存款所必須保有的準備金最低金額。應提準備的調整會影響銀行體系的放款金額，進而影響貨幣供給。 應提準備 * 當聯邦準備調高應提準備時，銀行必須持有更多的準備金，從而放款金額會減少，進而使貨幣供給減少。 ? 換個角度來看，應提準備愈高，貨幣乘數就愈低，從而貨幣供給會愈小。 ? 相反地，當聯邦準備調降應提準備時，貨幣乘數就愈高，從而貨幣供給會愈大。 應提準備 * 聯邦準備比較少調整應提準備，因為如果太常調整的話，會干擾銀行的營運。 例：當聯邦準備調高應提準備時，有些銀行的準 備金可能變成不足而必須設法補足，例如， 向其他銀行拆借，或賣出它們的資產，並可 能在未來減少放款以避免準備金再度不足。 不過，當大多數的銀行都保有超額準備時 (亦即銀行的實際超過應提準備)，此一政策工具的效果就比較有限。 應提準備 * 對準備金付息