第十章 金融中介脆弱性与金融安全网.ppt

第十章 金融中介脆弱性  与金融安全网 第一节 金融中介脆弱性的分析 金融脆弱性是指金融制度、结构出现非均衡导致风险积聚，金融体系丧失部分或全部功能的金融状态。 金融中介脆弱性：一个运行良好的金融中介体系由于内部或外部的突然冲击而导致整个体系混乱、功能受损。 结论： 不确定前提下，投资将受预期收益率变化而使整个经济态势发生变化。从而一旦人们意识到市场上存在由于过度乐观而引致的抢购浪潮的可能性，突然醒悟，资本的边际效率收到冲击，则可能使整个经济出现衰退 Minsky：金融脆弱性假说 经济繁荣时期，大量企业的贷款因收益较好而有偿还保障，银行为了自身利益也愿意贷款。但一旦经济衰退，任何影响企业生存的因素都将影响到银行的生存； 金融体系内在脆弱性的原因：代际遗忘解释（贷款人和投资人对利益的贪欲战胜了对危机的恐惧）和竞争压力解释（贷款人出于竞争的压力做出不审慎的贷款决策）。 第二节 资产泡沫和银行危机 一、 资产泡沫的简单回顾 十七世纪荷兰的郁金香狂热 十八世纪初英国的南海泡沫事件 法国的密西西比泡沫事件 1929年美国的股市大崩溃 2007年全球金融危机 银行危机的形成和发展过程 第一阶段是房地产和金融资产价格泡沫的形成和膨胀 第二阶段是资产价格泡沫的破灭 第三阶段是大量企业和银行陷入困境和倒闭，导致信贷收缩和经济衰退的发生。 二、代理投资和资产泡沫的形成机制 代理投资内生的风险转嫁： 投资行为中的决策者往往使用其他人的资金，即真正的投资决策者往往是投资的代理人，可以享受到扣除固定利息支出后资产价格上升带来的全部收益，但是对资产价格下跌的风险只承担有限责任，投资代理人可以通过申请破产保护等方式将超过一定限度的损失转嫁给投资委托人——资金的贷出方。 二、代理投资和资产泡沫的形成机制 当市场上有相当一部分投资决策者是投资代理人时，他们内生的风险转嫁激励就会使风险资产的均衡价格超过基本价值 。 基本价值指不存在投资的委托——代理关系，即投资决策者用自己的资金用于投资时形成的资产的均衡价格 。 资产泡沫形成的影响因素 一是现在的信贷规模 二是未来信贷规模的不确定性 资产泡沫的形成 不仅是今天的信贷扩张会导致资产泡沫的形成和膨胀，对未来信贷扩张的预期也会导致资产泡沫的形成和膨胀。 未来信贷规模的变化越大，未来资产价格的不确定性也就越大。 三、资产泡沫的破灭和银行危机的溢出效应 实体经济和金融部门受到的任何冲击都可能导致资产泡沫的破灭和银行危机的发生。 需要一个正的信贷规模增长率才能阻止资产价格泡沫的破灭，当需要非常高的信贷扩张比率才能防止资产泡沫的破灭时，发生银行危机就不可避免了。 资产价格泡沫一旦破灭，借款人的破产和银行不良资产的大量出现就不可避免。 银行危机除了对银行业的沉重打击外，还有一个重要的问题是对实体经济的溢出效应，即导致信贷收缩和经济衰退的发生。 第三节 宏观经济政策和 银行制度稳健性 银行制度稳健性通常指银行制度抵御不利事件的能力. 在一个稳健的银行制度中至少大多数的银行具有偿付能力，这意味着银行资产负债表中的净资本为正数，从长远看银行的偿付能力来自于银行的盈利能力和银行资本的增值能力。 一、宏观经济状态和宏观经济政策对银行制度稳健性的影响 宏观经济运行状况对一国银行制度的稳健性有很大的影响。宏观经济状况的恶化会引起银行盈利能力的恶化，银行盈利能力的恶化会导致银行系统性风险的发生。 宏观经济政策，如货币政策和汇率政策会对银行制度稳定性产生很大的影响。 二、 银行制度的不稳健对宏观经济和宏观经济政策的影响 （一）银行制度对宏观经济运行的影响 银行自身的稳健状态影响到银行对宏观经济状态和宏观经济政策的反应。 银行制度的不稳健引发银行危机时，还会导致整个清算系统的崩溃和宏观经济运行的混乱。 银行制度的不稳健对宏观经济的外部均衡和汇率的稳定也会带来不利的影响。 （二）银行制度的不稳健对宏观经济政策的影响 货币政策的实施是以银行制度作为载体和传导机制的。银行制度本身存在稳健性问题时，势必会影响到货币政策的实施效果。 银行资产质量和银行制度稳健性的变化，银行持有的存款保证金和社会公众最优资产组合的变化会导致货币乘数的变化。 银行制度的不稳定影响货币供应量指标和货币需求函数。影响到货币需求利率弹性的稳定性，货币供应量作为货币政策中间目标的作用就会减少。 货币政策工具调节宏观经济运行和保持货币稳定目标的实现同样受到银行制度脆弱性的约束。 第四节 金融安全网与制度保障 金融安全网是防止金融危机发生和在金融危机发生后尽量减少金融危机对金融制度和实体经济造成的混乱和损失的一系列制度安排 狭义