新时代全球格局新变化对我国宏观政策带来的挑战-中国银行.PDF

国际金融研究所 2017 年12 月12 日 2017 年第32 期 （总第203 期） Ω 中银研究产品系列 新时代全球格局新变化 ● 《经济金融展望季报》 对我国宏观政策带来的挑战＊ ● 《中银调研》 ● 《宏观观察》 ● 《银行业观察》 作为全球性经济大国，我国在全球经济中所拥 ● 《人民币国际化观察》 有的地位和影响已不可同日而语。较之以往，我国 有更大的经济体量和与世界更广泛的经济联系。从 国际来看，我国GDP 总量排世界第二，增量为世界第 一，经济金融对外开放程度不断加大，这意味着我 国经济的对外溢出效应越来越大，同时国外对我国 的溢回效应也在增大。因此，我国宏观政策在关注 作 者：周景彤 中国银行国际金融研究所 国内形势变化的同时，还需要将其放在经济全球化 梁 婧 中国银行国际金融研究所 背景之下，将宏观政策的外溢影响纳入考量。本文 电 话：010 - 6659 4097 将着重分析当前国际环境和对外开放新变化对我国 宏观政策带来的挑战，并相应提出几点建议。 签发人：陈卫东 审 稿：宗 良 联系人：梁 婧 李 艳 电 话：010 - 6659 4097 ＊ 对外公开 ＊＊ 全辖传阅 ＊＊＊ 内参材料 宏观观察 2017 年第32 期（总第203 期） 新时代全球格局新变化对我国宏观政策带来的挑战 作为全球性经济大国，我国在全球经济中所拥有的地位和影响已不可同日而语。 较之以往，我国有更大的经济体量和与世界更广泛的经济联系。从国际来看，我国 GDP 总量排世界第二，增量为世界第一，经济金融对外开放程度不断加大，这意味着 我国经济的对外溢出效应越来越大，同时国外对我国的溢回效应也在增大。因此，我 国宏观政策在关注国内形势变化的同时，还需要将其放在经济全球化背景之下，将宏 观政策的外溢影响纳入考量。本文将着重分析当前国际环境和对外开放新变化对我国 宏观政策带来的挑战，并相应提出几点建议。 一、政策跨境溢出效应愈加明显，宏观政策协调难度加大 经济金融全球化程度较过去大幅提升是宏观政策面临的一个重要变化。从历史来 看，二战后世界经济总体上一直朝着经济全球化的方向发展，20 世纪 90 年代后，以 微电子、生物工程为标志的科技革命深入发展，西方发达国家开始从工业化向信息化 转变，跨国公司蓬勃发展，市场化成为大多数国家经济体制转变的主要方向，WTO、 IMF 和世界银行等国际经济组织的职能、影响力不断扩大。同时，航空、智能手机、 互联网等新型交通和通讯方式快速发展，这些都为经济全球化发展提供了技术条件。 可以看到，全球商品贸易占GDP 的比重在曲折中总体呈现上升趋势 （图1）。2008 年 金融危机后虽然这一比重有所降低，但仍处于历史较高水平，2016 年为50%。 伴随着经济全球化的发展，金融全球化程度也不断提高，特别是在现代信息和网 络技术的支持下，资金在不同金融市场、不同国家或地区之间的流动更加频繁、复杂 和多变。国际资本流动不断加大，FDI 和ODI 存量占GDP 的比重在1990 年代后期加速 上升，2016 年在 35%左右，处于历史较高水平 （图2）。金融机构的经营活动也日益 全球化，各国大银行和其他金融机构越来越多地在全球范围设立分支机构，推进国际 化经营，特别是经济大国，伴随产业对外拓展和对外贸易的扩大，往往其金融机构的 国际化程度也不断提高。此外，随着企业和金融机构跨地区经营的增加、信息通讯技