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大宗商品研究 2018 年3 月19 日 数据观察 高频数据点评：钢材社会库存环比开始出现下降 基本面分析和投资建议 ► 能源：OECD 油品库存回升。根据国际能源署3 月15 日公布的月度 分析员 郭朝辉 报告，经合组织 （OECD ）国家的1 月商业原油库存出现七个月以来 SAC 执证编号：S0080513070006 的首次增长，达到28.71 亿桶，较五年均值高出5300 万桶。根据美 chaohui.guo@ 国能源部在3 月14 日公布的数据，美国原油商业库存大幅增加502 万桶，大幅超过市场预期的250 万桶，这也是近两月以来第二次大 分析员 马凯 规模超出市场预期。供应方面，1 月OPEC 石油产出大体持稳在3,216 SAC 执证编号：S0080514080004 万桶/ 日，减产协议的执行率达到137%，一定程度上是因为委内瑞 SFC CE Ref：BBU279 kai.ma@ 拉产量减少。该国的经济危机使其多数石油产能陷入瘫痪。 联系人 房启超 ► 黑色金属：钢材社会库存环比开始出现下降。上周全国高炉开工率 SAC 执证编号：S0080117080109 环比小幅下降至62.02% ，因环保影响复产低于预期。由于唐山地区 qichao.fang@ 烧结机临时性停产以及武安地区3 月中下旬高炉将停产，预计下周 高炉开工率依旧难以上涨。钢铁社会库存环比下降0.67%至 1817.4 联系人 林浩 万吨，主要因为下游需求逐渐复苏。分品种来看，螺纹钢以及热轧 SAC 执证编号：S0080117090012 卷板环比分别下降了 0.85%和 0.78%。受到库存下降以及河北地区 john.lin@ 环保限产的提振，螺纹钢期货价格周度小幅上涨 1%左右，结束了 此前的大幅度下跌趋势。往前看，我们对二季度的需求并不悲观， 未来需要重点关注需求复苏的强度。 ► 铁矿石：环保趋严致疏港量下降，华北地区需求放缓。上周铁矿石 价格环比下降0.65 美元/吨至69.60 美元/吨，港口总库存环比增长 0.89%至15973 万吨。上周澳洲和巴西合计发往中国铁矿石1348 万 吨，环比下降 117 万吨，力拓和 FMG 发货量下降幅度较大。分品 近期研究报告 种来看，低品粉矿下降明显，而 PB 块矿发货量增长至高位。受到 环保限产的影响，疏港量环比下降7%至249.83 万吨，主要是华北 • 农产品 | 临储销售底价下调，小麦难见春节效应 地区受到的影响最大，需求上有一定的减少。 (2018.02.02) • 专题研究 | 科技金属钴：新能源汽车拉动消费， ► 有色金属：18 年全球精炼镍市场将呈供需两旺的格局。上周 LME 中短期供给缺口仍存 (2018.01.30) 铜、铝、铅、锌、镍的价格分别变动+1.6%/-0.5%/+2.9%/+1.7%/+3.1% ， • 能源 | 上调布伦特油价预测 (2