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第 章 投资理论概述 ! ! ! 第 章 投资理论概述 ! ! !! 组合投资理论 ! 年马柯维茨 提出的投资组合理论通常被认为是现代金融学的发 ! !#$ %’()*+,- # $ 端 马柯维茨在他的划时代论文 投资组合选择%!见参考文献 ’中假设投资者均为 !! ( ) ( * 风险厌恶者 即理性投资者的目标在于 在风险给定的条件下 追求预期收益的最大化 ( # ( 而在收益给定的条件下 追求风险的最小化 若用 代表投资组合的预期收益率 代表 ! ! ( ! ( 预期收益率的标准差 即投资组合的风险(马柯维茨断言 投资者的目标是追求 ! 空 间中效用的最大化#给出了如何在众多的证券中建立起一个具有较高收益和较低风险 的最佳证券组合 年托宾证明了风险规避型投资者在 空间中的无差异曲线必 #!#. ! ( ! 定具有一定曲率 且呈凸状 而在不存在无风险投资机会的条件下 投资有效界面 即马 ( # ( ! 柯维茨有效边界 呈凹形 因此在 空间中 投资者的无差异曲线与投资有效界面将 # ! ( ( ! 有且仅有一个切点 该切点所代表的证券组合便是投资者的最优投资组合 由于最优投 ( # 资组合的确定需要计算大量的证券收益率 方差和证券之间的协方差 且是一个二次规 + ( ( # ( ! ( 划 不适应于实际应用 因此 年夏普 4提出了简化形式的计算方法 即现在 !/0 12’ 3 所称的单指数模型( (