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§6.1期权交易概述 本章主要内容提示 1、金融期权的定义 2、金融期权的种类 3、影响金融期权价格的因素 4、期权价值的构成 5、期权的定价原理及其影响因素 §6.1期权交易概述 学习时数：90分钟 学习目的和要求 1、金融期权的定义 (重点) 2、金融期权的种类 (重点) 3、影响金融期权价格的因素 (难点) 4、期权价值的构成 (难点) 5、期权的定价原理及其影响因素(重点) 一、金融期权的定义 　　1、期权概念：期权是一种金融衍生证券，它赋予其持有者在未来某一时期或者这一时刻之前已合同规定价格购买或出售特定标的资产的权力。期权的标的可以是一种实物商品，也可以是公司股票、政府债券等证券资产。 期权交易是一种单方面的有偿让渡。期权的买方通过支付期权费拥有这种权力，但不承担必须买进或卖出的义务；而期权的卖方在收取了期权费后，必须按合约履行承诺。? 2、金融期权定义：以金融商品或金融期货合约为标的物的期权交易形式 。 二、金融期权的种类? 1、选择权的性质：买入期权?－?看涨期权，卖出期权?－?看跌期权 。 2、履约时间不同分为：欧式期权、美式期权和修正的美式期权。 3、标的物的性质不同：股票期权、股指期权、利率期权、货币期权、金融期货合约期权? 。 4、依据协定价格与市场价格之间的关系，期权可以分为实值期权、虚值期权和平价期权 。 二、金融期权的种类 5、金融期权的内在价值 （1）履约价值，期权合约本身具有的价值，即买方执行期权能获得的收益 （2）内在价值的大小取决于期权协定价格与标的物市场价格之间的关系 （3）协定价格是期权买卖双方在期权成交时约定执行买卖标的物的价格 以?Evt?表示内在价值，?s?表示市场价格，?x?表示协议价格，?m?交易单位，则? 　　看涨期权的内在价值为：若?SX?，则?Evt=?(?s-?x).m?，否则为?0?。 二、金融期权的种类 看跌期权的内在价值为：若?S金融期权的时间价值? 　　外在价值，期权买方购买期权实际上支付的价格超过内在价值的部分价值? 　　期权买方之所以愿意支付较高的额外费用，是希望标的物随着时间的推移和市场价格的变动，导致内在价值增加 间接计算：用实际价格减去内在价值 三、影响金融期权价格的因素 1、协定价格与市场价格：价格关系决定了期权的内在价值和时间价值 2、价格差距越大，则时间价值越小? 3、权利期间，即期权剩余的有效时间，期权成交日到期权到期日的时间 4、期权期间越长，期权价格越高 5、利率。短期利率变动影响期权价格。关系复杂 三、影响金融期权价格的因素 6、标的物价格的波动性。成正比 7、标的资产的收益。标的资产收益率越高，看涨期权的价格越低，而看跌期权的价格越高 四、期权价值的构成 期权价格=内在价值+时间价值 内在价值是指期权立刻执行可获得的收益。 买权的内在价值=max(S-K，0） 卖权的内在价值=max(K-S，0） 时间价值是期权价值中的不确定的部分，它反映了期权移向价内的可能性。 时间价值=期权价格－内在价值 五、期权的定价原理及其影响因素 1、期权定价基本规则 期权价格，也即期权费，是由期权的买方支付给卖方，作为买方获得权利的代价，同时也是卖方承担义务的报酬。在期权交易中，期权价格水平是决定买方和卖方能否成交的关键。交易员必须了解期权价格的含义，掌握其变化规律，才能通过期权交易获得收益；客户必须掌握期权价格决定的原理，才能以最小的成本，达到理想的保值目的 五、期权的定价原理及其影响因素 2、 决定外汇期权价格的主要因素 一般来说，期权价格主要由五个方面的因素决定： （1)协议价格与市场汇率的关系 协议价格与市场汇率之差决定着期权的内在价值，对看涨期权而言，当协议价格一定时,市场汇率越高，内在价值越大；看跌则正好相反，市场汇率越低，内在价值越大。 （2)离到期日时间 外汇市场汇价多变性是时间价值的源泉。距到期日越长，汇率变动可能性越大，时间价值越大。 五、期权的定价原理及其影响因素 （3）汇率的波动程度 市场汇率波动程度通过影口向期权时间价值从而影响期权的价格。简单地理解，期权交易所涉及的汇率的波动程度越大，在相同的期限内期权卖方所承担的风险也就越大，买方获利的机会也就越大。因此卖方会向买方要求更多的补偿，即更高的期权费 五、期权的定价原理及其影响因 （4）利率差别：当利率差额因A货币利率上升或B货币利率下降而扩大时