崇仁县城市建设投资发展有限公司18年公司债券信用评级报告.pdfVIP

亩的待开发土地，业务可持续性较好。  地方政府支持力度较大。2014-2016 年崇仁县财政局向公司注入土地553.2 亩，账 面价值共计 133,686.96 万元，增加公司其他资本公积 133,686.96 万元；2015 年政 府将崇仁县水利工程建设投资发展有限公司、崇仁县旅游投资发展有限公司划拨 给公司，增加资本公积 23,880.20 万元；2014-2016 年公司获得政府补助分别为 4,323.00 万元、5,750.00 万元和7,000.00 万元，公司资本实力和盈利水平得到显著 提升。  保证担保有效提升了本期债券的信用水平。经鹏元综合评定，三峡担保主体长期 信用等级为AA+ ，其为本期债券提供的全额无条件不可撤销连带责任保证担保有 效提升了本期债券的信用水平。 关注：  崇仁县经济总量偏小，近年政府性基金收入有所波动，财政自给率较低。2014-2016 年崇仁县实现地区生产总值分别为90.74 亿元、96.81 亿元和107.00 亿元，整体经 济总量偏小；2014-2016 年崇仁县政府性基金收入分别为37,050 万元、56,451 万 元和46,161 万元，近年来政府性基金收入有所波动主要是由于土地出让收入波动 所致，后续需关注政府性基金收入波动对地方综合财力造成的影响；2014-2016 年崇仁县财政自给率分别为 40.69%、39.40%和 35.06%，公共财政收入对公共财 政支出的保障程度较低。  公司资产以土地资产为主，流动性较弱。截至 2016 年末，公司存货账面价值为 657,463.63 万元，占资产总额的比重为86.19%，存货以土地资产为主，公司存货 中尚有4,084.62 亩的待开发土地，账面价值为609,563.75 万元，其中账面价值为 199,553.52 万元的土地被抵押，抵押比率为32.74%，公司整体资产流动性较弱。  公司经营活动产生的现金流量净额表现较弱，资金支出压力较大。20 14-2016 年 公司经营活动产生的现金流量净额分别为 7,427.58 万元、-22,694.42 万元和 -28,770.82 万元，表现较弱，截至2016 年底公司主要在建项目尚需投资143,338.23 万元，资金支出压力较大。  有息债务规模大幅增长，偿债压力明显增加。2016 年末，公司有息负债为 144,670.00 万元，2014-2016 年复合增长率为133.21%，公司有息债务规模大幅增 长，偿债压力明显增加。 2 主要财务指标： 项目 2016 年 2015 年 2014 年 总资产（万元） 762,819.69 636,193.03 461,603.96 所有者权益（万元） 614,409.34 586,845.75 434,813.75 有息债务（万元） 144,670.00 49,000.00 26,600.00 资产负债率 19.46% 7.76% 5.80% 流动比率 197.61 182.88 142.68 营业收入（万元） 38,080.11 42,787.85 40,910.