【课件】运用鉴价制度增进资本市场的公平与效率.pptVIP

* * * * * * 運用鑑價制度增進資本市場的公平與效率 /sundae_meng  瞭解鑑價 美國鑑價制度之發展 鑑價程序 價值標準 價值前提 鑑價方法 溢折價之調整 鑑價報告使用者的責任 主管機關的立場 我國現行之鑑價相關規範 建立鑑價制度之目的與效益 金管會推動鑑價制度之相關措施 結語 大綱 /sundae_meng 美國鑑價制度之發展 1920 年至1933 年美國「禁酒時期」－ 美國聯邦政府為合理補償酒精飲料業之損失，涉及企業鑑價的問題。 企業鑑價的理論與實務應用到各種經濟活動： 　包括投資、融資、購併、spin-offs、企業初次上市、員工福利安排、股東間之買賣、企業清算、訴訟、損害賠償、保險理賠、贈與、離婚、慈善捐贈、以及政府管制行動等方面。 從有形資產（tangible assets），擴及至無形資產（intangible assets）。 歷經近百年之發展，美國鑑價業者已逐漸發展公認之鑑價準則，以及同業自律規範，價值之決定也由「科學」逐漸取代「藝術」之成分。 隨著近年美國及國際會計準則均逐漸以「公平價值會計」取代「歷史成本會計」，鑑價業者所扮演的角色亦日益重要。 /sundae_meng 鑑價程序 /sundae_meng 價值標準(standards of value) 美國鑑價業者將價值標準區分為三種： 公平市價(fair market value) 有意願且有能力之買者與賣者，在公開沒有受到限制且能力所及的市場，在不受壓迫情況，對於所要買入或賣出之標的都具有充分的認識下，願意以約當現金出售或買入謂之。 公平價值(fair value) 法律上名詞，用於股東不同意公司合併或出讓主要營業資產，要求公司按公平價值買回其股權，最後由法院裁定。 策略或投資價值(strategic or investment value) 特定投資者，依其個別的投資條件與期待所計算之價值。 /sundae_meng 價值標準(standards of value) 依據美國財務會計準則委員會(FASB)於2004年6月發布之「公平價值衡量」(Fair Value Measurements)公報草案中，「價值標準」區分為二種: 公平價值（fair value） FASB考量「公平市價」的定義源自於租稅法規下的法律解釋，與財務報導並不相關，因此FASB選擇不引用鑑價業使用的「公平市價」，而是採用「公平價值」 ，但FASB認為二者在衡量目標上基本上是相同的。 投資價值（investment value） 與鑑價業所使用之「策略或投資價值」相同，指特定買方或賣方進行投資決策認定之價值。其與公平價值的差異在於投資價值包括對特定買賣方才會顯現之「綜效」。 /sundae_meng 鑑價目的與價值標準 不同鑑價目的將使用不同的價值標準： 租稅 遺產及贈與稅 公平市價 一般購併案件 公平市價 策略性購併 策略或投資價值 股東爭議案件 公平價值 企業或合夥解散 公平價值 下市及私有化 公平價值 離婚爭議 依個案決定 =採用不同的價值標準，所產生的鑑價結果可能差距極大。 /sundae_meng 價值前提(premise of value) 價值標準決定後，尚必須區分價值的前提： 帳面價值(book value) 即企業的股東權益、淨值或淨帳面價值。 重置價值(replacement value) 取得與受評財產同等新的財產之現時成本。 清算價值(liquidation value) 能將資產儘快出售之價格。 繼續經營價值(going concern value) 預期會在未來持續經營之企業的價值。 其他價值分類尚有貸款價值(loan value) 、可保險價值(insurable value) 、內涵價值(intrinsic value)等。 /sundae_meng 鑑價之方法主要可區分為： 資產法(Asset-based approach) 針對資產負債表中每一項資產及負債依公平價值加以重估，包括無形資產及或有負債。 市場法(Market-based approach) 利用類比公司之價值倍數來推論受鑑價標的之價值。 收益法(Income approach) 將企業未來之現金流量以經風險調整之折現率或資本化率折現。 鑑價之評價模式與方法 /sundae_meng 資產法(Assets-based approach) 優點 可較可靠地衡量有形資產 淨有形資產容易辨認，鑑價結果較容易被使用者接受 通常用來作為鑑價的底限 缺點 通常適用於鑑價標的的有形資產、負債及可辨認之無形資產，但通常無法完全反映企業整體之現金