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油价高企更显英雄本色——原油开采公司储量估值方法探讨
行业跟踪研究
油价高企，更显英雄本色
——原油开采公司储量估值方法探讨
原油开采业 增 持
2005/10/10
我们认为将原油的储量价值作为判断油田开采权价值的标准，能更好的
反映出原油开采企业的价值。
根据美国证监会的规定，从事原油开采的公司每年都要公布探明储量资
料和其年底的贴现现金流量标准化度量。我们认为可以将 2004 年中石
油、中石化的数据作为我国油田每桶储量价值的参考。
考虑到短时间内原油开采的费用、开采进程、难度变化较小，那么原油
价格的上涨将直接引起原油储量价值的增加。我们由下面的公式估算出
国内原油开采公司目前的储量价值：
目前原油的储量价值=2004 年底储量价值的参考值+2005 年储量价值的
增值
原油已经进入高价时代，我们预期未来的原油价格在较长时间里将维持
在 50-60 美元/桶的水平。综合我们的研究成果，我们建议在高油价时代，
投资于石油开采公司更能充分分享公司油田资源的增值。
在 A 股三家原油开采公司中，我们比较得到石油大明是较好的投资品种，
中原油气次之。
52 周行业指数走势图
15 %
10
上证指数000001
5
0
S O N D J F M A M J J A
e c o e a e a p a u u u
-5 p t v c n b r r- y n l- g
0- 0- - - 0- 0- 0- 0 - 0- 0 0-
4 4 0 0 5 5 5 5 0 5 5 5
-10 4 4 5
原油开采业
-15
-20
分析师
肖 晖 -25
(0755) 8249 3656 -30
xiaohui@ -35
谨请参阅尾页重要申明及联合证券股票和行业评级标准。欢迎访问我们 http:// 35/ibase。 1 / 8
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