钢铁行业环保高压下的钢铁专题二：钢铁VS焦炭，盈利景气度有望持续、看好钢铁行业投资机会，焦炭自供比例越高成本控制能力越强.pdf

专题研究|钢铁 2017 年09 月01 日 证券研究报告 Tabl e_Title 环保高压下的钢铁专题二：钢铁VS 焦炭 盈利景气度有望持续、看好钢铁行业投资机会，焦炭自供比例越高成本控制能力越强 Table_Aut horHorizontal 分析师： 李 莎 S0260513080002 020 lisha@ Table_Summary 一、焦炭：87%用于生铁生产，全国总产能约6.5 亿吨，山西、河北、山东、陕西和河南焦炭产量占比达55% 焦煤矿生产出炼焦烟煤经过洗煤、焦化等流程生成焦炭。捣固炼焦技术已成为焦化企业的首选炼焦技术，炭化 室高度逐步由3.8m、4.3m 逐步发展到目前主力的5.5m，主流出焦时间为24 小时；焦炭主要下游应用领域为金属 冶炼和化工，其中86.7%用于冶炼生铁、4.8%用于生产电石等化工产品、3.0%用于有色金属冶炼； 截止2017 年1 月11 日，我国工业和信息化部共进行了11 批次的焦化企业准入认证工作，累计对371 家焦化 企业的3.51 亿吨焦炭产能进行了认证。根据2015 年底数据及焦化行业十三五发展规划纲要，假设十三五期间焦炭 准入产能占比匀速提升，则 2016 年底预计焦炭准入产能占比约为 54%。据此计算，2016 年底我国焦炭行业总产 能预计为6.5 亿吨；根据国家统计局数据，2017 年 1-7 月，焦炭累计产量达2.58 亿吨，累计同比增速为2.20%， 低于焦煤的3.8% （2017 年1-6 月）和粗钢的3.5% （2017 年1-7 月）；从区域分布上来看，焦炭产量排名前五位的 省份为：山西、河北、山东、陕西和河南，2016 年占全国焦炭产量的比重合计达55.13%；从消费量的角度来考虑， 焦炭消费量前五的省份为河北、山东、江苏、辽宁和河南，2015 年占全国焦炭消费量的比重合计达47.78%。 二、单因素考虑错峰生产：预计2017.11.15~2018.3.15 钢强于焦，2017.10.1~11.15 和2018.3.15~3.31 焦强于钢 对于焦炭，基于2017 年8 月21 日环保部、发改委、工信部等十六部委印发的《京津冀及周边地区2017-2018 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》，假设全国焦炉平均出焦时间为 24 小时，若出焦时间延长至36 个小时 以上，则意味着限产 33.33%以上；若出焦时间延长至48 小时以上，则意味着限产 50.00%以上。若假设“2+26” 城市区域内获得准入的焦炭产能占该区域焦炭总产能的比例与全国相同，为54%，则“2+26”城市焦炭总产能预计 为1.70 亿吨，2017 年10 月1 日-2018 年3 月31 日焦炭总产量为0.60 亿吨；若出焦时间由20 小时延长至36 小 时，则将限制焦炭产量约0.20 亿吨；若出焦时间由20 小时延长至48 小时，则将影响焦炭产量约0.30 亿吨； 对于钢铁，我们曾在2017 年8 月8 日发布的《环保高压下的钢铁专题一：钢材产量-环保限产带来中短期供需 缺口支撑钢价、吨钢盈利走强，重视环保限产带来的投资机会》中研究了钢铁采暖季限产50%对钢材产量的影响： 若限产城市为石家庄、唐山 7 个已明确提出采暖季钢铁产能限产 50%的城市，则采暖季限产50%导致钢材产量绝 对量减少3241 万吨；若限产城市为“2+26”城市，则采暖季限产50%导致钢材产量绝对量减少5750 万吨； 单一因素考虑秋冬季错峰生产对焦炭和钢铁供需边际变化的影响：预计2017 年