华北无煤区专题报告：市场空间接近7000亿，“煤改气”、“煤改光”充分受益.pdf

2017 年08 月29 日 行业深度报告 评级:推荐 （维持） 研究所 证券分析师： 冯胜 S0350515090001 0755fengs01@ 市场空间接近7000 亿，“煤改气”、“煤改光”充分受益 联系人 ： 赵越 S0350116090018 0755zhaoy01@ —华北无煤区专题报告 联系人 ： 王可 S0350117080013 wangk05@ 最近一年行业走势 投资要点：  核心逻辑: 本文采取自上而下的分析方法，通过对100 项全国及华北的 政策进行梳理，系统研究了华北无煤区的概念定义、发展动力、技术路 径、市场空间及受益标的。目前政策驱动力主要来自两个方面：一是环 保压力倒逼，京津冀饱受雾霾困扰，燃煤是重要因素，降低煤炭消费已 成为防治大气污染的主要措施；二是政策持续加码，华北地区大气污染 治理政策将在2017 年迎来窗口期。  环保压力倒逼，华北地区降低煤炭消费势在必行。燃煤是造成华北地区 行业相对表现 冬季雾霾的重要因素，在环境压力持续增大的背景下，降低煤炭消费逐 表现 1M 3M 12M 步成为大气污染治理政策的核心。根据政策规划，我国煤炭消费占比将 华北无煤区 0.05 -0.24 0.30 从2015 年的63.95%降至2020 年58%，降幅为6pct；华北地区煤炭 沪深300 0.02 0.12 0.15 消费占比将从2015 年的75.72%降至2020 年的62.98% ，降幅为13pct ， 力度显著高于全国水平。 相关报告  三大因素齐推动，2017 年政策迎来窗口期。1 ）“大气十条”迎来终考 《京山轻机（000821 ）深度报告:两个“特征” 年，华北地区尤其京津冀区域面临巨大达标压力；2 ）环保垂改解决地 奠定工业自动化龙头地位，成长路径清晰》— 方保护主义干预环境监测监察，加强政府监督责任和地方环保机构职 —2017-06-20 责；3 ）环保纳入政绩指标，考核日益趋严。在三大因素催化下，2017 《杭锅股份（002534 ）深度报告：余热锅炉 年华北地区大气污染治理政策将迎来窗口期，执行力度有望空前强大。 成长新逻辑，2017 年业绩增长可期》—— 2017-05-19  华北煤炭替代市场规模接近7000 亿。降低煤炭消费的技术路径主要为 《派思股份（603318 ）动态点评：立足燃气 “煤改气”、“煤改电”、“煤改地热”、“煤改光”以及节能改造五种形式。 输配及应用，深耕分布式能源》—— 通过对上述五种改造形式的技术路径、产业链结构和竞争格局的分析， 2017-03-24 我们预计十三五期间对应潜在市场规模分别为1700 亿、1300 亿、1100 《威星智能 （002849 ）动态研究：燃气表行 亿、2600 亿及 100 亿；合计市场规模接近7000 亿。 业发展提速，公司业绩有望高速增长》——  “煤改气”、“煤改光”充分受益，重点推荐杭锅股份、大