建设高峰期到来 自主化突破，信号系统成为轨交产业链最大发展机遇.pdf

[Table_Summary] 建设高峰期到来+ 自主化突破，信号系统成 为轨交产业链最大发展机遇 行业深度报告 行业研究 方正证券研究所证券研究报告 机械设备行业 2017.09.06/推荐 [TABLE_ANALYSISINFO] 信号系统是轨交机电设备最重要的组成部分，不同制式下的信 首席分析师: 吕娟 执业证书编号： S1220517020002 号系统有差别。①城市轨道交通信号系统占城轨装备制造环节 TEL: 021 总成本的 9%，高铁通号电力系统占高铁总投资的 25%到 40%。 E-mail： lvjuan@ ②我国高铁列车主要使用 CTCS-2、CTCS-3 列控系统；我国地铁 分析师 于百战 信号系统的应用大致经历了模拟轨道电路、数字轨道电路和无 执业证书编号： S1220515120001 线通信 3 个发展阶段，基于通信的列车自动控制系统（CBTC） TEL: 021 是我国城市轨道交通信号系统选型的主流制式；城际铁路信号 E-mail： yubaizhan@ 系统主要参照高铁CTCS 或地铁 CBTC 的思路进行设计建造，互 联互通性强；普速铁路大多使用 CTCS-0 或 CTCS-1 系统。 [Table_Author] 联系人： 周丹 TEL ： 021 “十三五”期间我国地铁、城际铁路、高铁信号系统年均需求 E-mail ： zhoud@ 规模将超过 230 亿元 ：①“十三五”期间我国城轨建设迎来高 重要数据： 峰期，将新增通车里程 5349 公里，年均新增通车里程将达 [Table_IndustryInfo] 上市公司总家数 312 1069.7 公里，由此带来的新建地铁 CBTC 总需求将达 535 亿元， 总股本(亿股) 2509.26 年均 107 亿元；②“十三五”期间我国城际铁路新增营运里程 销售收入 (亿元) 4687.07 将达 959.65 公里，新建城际铁路信号系统总需求将在 57 亿元 利润总额 (亿元) 280.24 以上，年均需求 14.4 亿元；③到 2020 年我国高铁营业里程达 行业平均 PE 269.25 到 3 万公里，“十三五”期间高铁新通车里程将在 1.4 万公里以 平均股价 (元) 19.29 上，预计 CTCS-2、CTCS-3 总需求分别将达 297 亿元、269 亿元， 高铁列控系统总需求将达566 亿元，年均需求规模 113 亿元。 行业相对指数表现： [TABLE_QUOTEINFO] 城轨信号系统将实现从“技术集成”向“完全自主化”的转变， 60000 15% 带来盈利能力的提升；高铁信号系统行业集中度高。①进入壁 10% 50000 垒：信号系统行业在招投标、技术、安全性、资质、互联互通 5% 40000 等方面有很高的进入壁垒。②城轨信号系统行业 ：早期国内厂 30000 商大多采取与国外厂商合作参与城轨信号系统工程的招标，随 0%