酒店：中端连锁酒店崛起，生逢其时，品牌代替星级.pdf

行业研究 酒店 证券研究 报告 2017 年 08 月 25 日 报 行 酒店 告 业 深 中端连锁酒店崛起：生逢其时 ，品牌代替 行业评级 推荐 度 研 星级 评级变动 首次评级 究 事 项 证券分析师 酒店行业整体复苏，中端连锁酒店快速崛起。 证券分析师：王薇娜 主要观点 执业编号：S0360517040002 电话：010 1. 经济型酒店复苏，中端酒店表现亮眼 邮箱：wangweina@  经济型酒店结束高速扩张，供给侧收缩，供求关系改善。2016Q3 推荐公司及评级 以来，龙头酒店品牌数据持续走强，RevPAR 逐步回升，中端酒店 公司名称及代码 评级 数据更强于经济型酒店。  供给侧，经济型酒店新开店速度下降，旧有经营不善的经济型酒店 关闭或者转型中端，同时三四星酒店数量萎缩，腾出空间；  需求侧，经济活跃带来更多商旅客，旧有会员体系房客低成本转移 到中端需求，旅游出行住客消费升级。 行业表现对比图(近 12 个月)  供给侧总量增速趋缓+强结构调整，叠加需求复苏和消费需求升级， 带来此轮由中端酒店领跑的行业复苏。 14% 2016-08-25～2017-08-24 2. 酒店发展逻辑：由自营到加盟，由内生到并购，由星级到品牌 5%  三大集团稳坐龙头，以自营旗舰店树立品牌信誉，加盟方式输出管 -4% 理实快速度扩张。 -14% 16/08 16/10 16/12 17/02 17/04 17/06  内生模式探索运营规律，外延并购成熟品牌快速占领细分市场； 沪深300 酒店  品牌VS 星级评定相比，消费者对品牌认同度提升，逐步实现由“政 相关研究报告 府背书”向“品牌信誉”的转变。  自营享受行业上升期带来的弹性，加盟方式快速扩张和实现业绩。 3. 多维度思考中端酒店需求：地推、钟点房、会员与差标 十年前经济型酒店会员系统进行广泛地面战，地推成果显著；昔日学生、 低阶职员低成本转化为中端酒店用户，品牌升级与主力客户需求阶段提 升吻合，酒店定位与差旅标准契合。 4．供给结构调整伴随消费需求升级，中端酒店市场空间广阔 经济型酒店相对饱和，中端酒店快速成长，各大集团内部正在出现同系 列低端品牌向中端品牌的转型升级现象。 供给侧整合空间包括已