快递物流：市场空间 标准化双维度切入，供应链物流何去何从？.pdf

2017 年 09 月 03 日 证券研究报告 快递物流2017 年日常报告 评级：买入 维持评级 行业研究 长期竞争力评级：高于行业均值 市场空间+标准化双维度切入， 市场数据(人民币） 供应链物流何去何从？ 行业优化平均市盈率 41.68 市场优化平均市盈率 18.44 投资建议 国金快递物流指数 1812.00 沪深300 指数 3830.54  报告特点: 本报告以市场空间及标准化双维度切入，分析物流行业中快递、 上证指数 3367.12 零担及冷链不同子行业的发展特点，在供应链管理成为行业趋势大背景下， 深证成指 10880.56 筛选最有发展潜力物流子版块，从中选择优秀标的。 中小板综指 11603.86  行业策略： 我国物流行业处于由量变向质变升级转型的关键时期，消费需 求的改变导致市场需要高效的物流体系及精细的供应链管理来支撑新经济形 2584 态下的产业格局，而综合物流服务从全链条渗入的角度是最为契合供应链管 2408 理的物流服务模式，是未来发展大趋势。由于快递行业高集中度及具有深度 2231 及广度的物流网络布局，在供应链逻辑下更看好快递行业的发展。 2055  推荐组合：首先我们考虑拥有强大物流基础设施物流公司，尤其是未来核心 1878 资源如仓储等，其次重视信息平台建设的标的。 1702 1525 推荐：京东、顺丰控股、中通快递、韵达股份，给予“买入”评级。 5 5 5 5 0 0 0 0 9 2 3 6 0 1 0 0 行业观点 6 6 7 7 1 1 1 1  市场空间和标准化双维度分析，物流细分领域发展各异。我国物流行业市场 规模位居全球第一，根据市场空间和标准化程度两条主线，区分货物代理、 国金行业 沪深300 冷链物流、快递和零担物流四个子行业的行业发展特点。从市场空间来看， 四者的量级逐渐增大，从行业标准化程度来看，由冷链、零担、快递到货代 标准化程度逐渐增强。 相关报告 1. 《7 月快递增幅回落，关注具有优秀成本 （一）快递行业应以提升效率和差异化竞争为首要目标。物流网络方面，多 管控能力及前瞻布局供应链管... 》， 家企业通过网点布局及渠道下沉，实现广度及深度优化。物流效率方面，菜 2017.8.16 鸟网络平台具有信息优势，而京东的仓配一体化模式具时效性优势。未来， 2. 《中国财团拟收购普洛斯，物流地产进入 快递企业需建立多层次产品和服务体系，发力供应链管理全流程，形成差异 新一轮发展通道-物流地产行...》，2017.7.17 化竞争优势。（二）零担物流市场发展应以提升标准化程度为主。行业松散 的竞争格局下，零担物流企业亟待扩大规模以抢占市场，卡行天下、安能物 3. 《6 月快递业务量增速持续回升，同比增 流等企业在整合资源实现规模化的方向上探索出了不同的模式。未来需在配 长35%-快递物流行业点评》，2017.7.12 载过程、运输过程、基础设施等方面进