煤炭开采：炼焦煤深度报告，“煤焦钢”产业链提价延续，看好焦煤股估值修复.pdf

C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H [table_main] 行业深度模板 证券研究报告 ·行业深度 炼焦煤深度报告：“煤焦钢”产业链提 [table_indusname] 煤炭开采 价延续，看好焦煤股估值修复 钢铁带动， “煤焦钢”产业链各环节提价开启 近期“煤焦钢”产业链各环节提价已然启动，基本体现为下游向上 [table_invest] 0413 维持 买入 游环节的价格传导。钢铁期货和现货价格均持续大涨，焦炭提价已 被接受，炼焦煤现货价格也开始稳步提升。 李俊松 lijunsong@ “2+26 ”城环保钢铁限产，炼焦煤需求将受影响，但政策执行力度 010 仍存一定弹性空间 执业证书编号：S1440510120039 自年初发布《京津冀及周边地区2017 年大气污染防治工作方案》以 研究助理：张绪成 来，相关省市及城市已基本确定将在供暖季对钢铁限产 50%，但对 zhangxucheng@ 供暖季是限产能还是限产量、是全时段限产还是雾霾天限产，目前 010 有不同的解读，这对钢铁产量下降的多少非常重要，从而也会影响 研究助理：黄帅 对上游炼焦煤的需求。根据我们的测算，假设是限产能且全时段 （4 huangshuaizgs@ 个月）限产，则根据已确定减产50%的8 个城市或全覆盖的28 个城 010 市测算，炼焦精煤的月均需求量会减少293~421 万吨，约为原月度 有效供给量（4000 万吨）的7.3%~10.5% ；假设还是限产能但只有“重 发布日期： 2017 年8 月18 日 污染”天气（32 天）限产，则炼焦精煤的月均需求量会减少 78 万 ~ 112 万吨，约为原月度有效供给量（4000 万吨）的1.95%~2.8% 。 市场表现 [table_industrytrend] 46% 坚决取缔“地条钢”导致出现供给缺口，炼焦煤需求有望增加 36% “地条钢”出清之后，据测算去掉1.2 亿吨产能后大概会产生近5000 26% 万吨的粗钢供应缺口。理论上缺口会被长流程（高炉）和短流程（电