策略研究研究方法与框架.pdfVIP

信号与噪声 ——策略行业研究方法交流 广发证券策略组 戴康 S0260517120004 daikang@ 廖凌 S0260516080002 liaoling@ 郑恺 S0260515090004 zhengkai@ 曹柳龙 S0260516080003 caoliulong@ 俞一奇 S0260518010003 yuyiqi@ 2018年3月 2 目录CONTENTS 1 大势研判：寻找DDM三因素中主导变量的认知差 2 风格轮劢：基本面为 “本”，估值为 “尺” 3 行业比较：把握行业轮劢和结极性改善行业 4 广发策略核心数据库介绍 3 1.1 化简为繁—化繁为简 识别特定时段的主导变量+把握市场对主导变量的预期差 经济周期 经济周期 经济周期 经济增长影响d不g的变劢： 经济增长 产业升级 g= ∗ (1 − ) ∞ = 资本 ∗ ∗ 风险评价 =1 [1 + + ∗ ] 风险偏好 货币政策 经营杠杆 偏好变劢 通胀 财务杠杆 系统性风险 数据来源：wind，广发证券发展研究中心 4 1.1 化简为繁—化繁为简 抓住特定时段的主导变量+把握市场对主导变量的预期差 2016年5月至11月 供给侧改革组合拳对企业盈利能力 业绩因素 供 股价 = 的传导超出市场预期 给 估值因素 供给侧改革图谱清晰提升风险偏好 侧 稳定 流劢性 + 风险偏好 慢 牛 主导变量 2016年11月至2017年Q1 主导变量 主劢补库周期开启 业绩因素 产能和偿债周期进入尾声