电荒系列投资品报告：“电荒”限产，关注投资品以价补量投资机（可编辑）.docVIP

电荒系列投资品报告：“电荒”限产，关注投资品以价补量投资机 / 钢 铁首当 其冲? 或 将 扩散, “电荒 ” 《 已经显现;而江西、湖南等地机组利用小时尚有提升空间,缺煤是当地 缺 电 ?电荒影 响系列 报告之二 》? 《电力紧缺助推基础化工品价格?? 的主要原因,上调电价、增加区域内发电企业生产积极性,是解决用电 矛 盾 电荒影响 系列报 告之三》? 的有效办法。我们认为发电企业目前将具备利用小时上升和上网电价再 次 上 《短期影响较 小 ,关注缺电西 扩 ? ? 调预期所带来的正面催化剂,中短期关注对电价和利用小时敏感度高的 发 电 电荒影响 系列报 告之四》? 《限电推升水 泥 价格,行业盈 利 增 长 企业,依次推荐大唐发电、申能股份、华电国际。中长期关注煤电联营 规 模 可期?? 电荒影 响系列报 告之五 》? 扩大的漳泽电力、皖能电力。? 《淡季“电荒 ” 昭示煤价上行 趋 势 确 立看好动 力煤公 司?? 电荒影响 系 电 荒 扩 散,钢 铁首 当其冲 。 关注 自备电厂比例 高、拥有长 材且弹性较 好的公 列报告之 六》 司,依次推荐华菱钢铁、河北钢铁和新钢股份:通过跟踪的不同种类的 钢 材毛利我们可以看出, 不论是在全面性 “电荒” 的 2 年 7 2 年 1 2月,还是在 2010 年 -10 9 月的主动性“节能减排”限制用电过程中,长材的 毛利改善的弹性均好过板材。这是因为大型钢铁企业自备电厂比例较高 , 因 此在行业限电时所受影响较少;同时由于长材进入门槛较低,多数中小 型 钢 铁企业的产能多是长材产能,在行业限电时所受的影响较大。一旦限电 , 长 材的供需格局因中小钢厂的限产能得到迅速的改善,毛利能够迅速提高 , 有 较好的弹性。电 力 紧 缺推升 基础 化工产 品价 格。 华鲁恒升、 湖北宜化、 三友化工等 最为受 益:历史经验表明,电力紧张会在一定程度上影响下游需求,但对于基 础 化 证券分析师 工品而言,在下游需求不出现大幅下滑的情况下,企业盈利对产品提价 的 弹 投资品研究部各领域分析师? 性更大,拥有自备电厂的企业优势更明显。在尿素、纯碱、氯碱等开工 率 受限期间,相关产品受供给不足影响都有提价预期,从而使华鲁恒升、湖 北 宜 化、三友化工、滨化股份、中泰化学、天原集团、英力特个股受益。电荒对 冶炼 行业短 期影 响较小 ,未 来关注 缺电 西扩。 自备 电厂比例高的新疆 众合、焦作 万方、南山 铝业受损最 小:有色行 业用电约占 全国发电总 量的 联系人 张圣贤? 铜、铝、铅、锌冶炼能耗占有色金属总能耗的 6%~7%,其中 电解 90%以上,而 862123297343 铝占有色金属总能耗的 解铝产能主要分布在河南、内蒙、青海、 75%。中国电 zhangsx@swsresearch 甘肃等中西部地区,目前这些省份电力供应相对较为充足,电解铝生产 受 影响尚且有限 。湖南省是 铅锌冶炼大 省,铅产量 占全国 1%75. ,锌产量占 全国 东路 京 海市南 地址:上 99 号 电话: ( 8621) 湖南省铅锌 用电较为紧张, 由于水电来水不足以及火电缺煤等原因, 23.9%, 限公司 研究所有 券 万国证 上海申银 冶炼行业生产已经受到影响,若缺电缺煤进一步延续,将对铅锌供应产 生 实 ////0. 质性影响,价格有望抬升。? 本公司关联机构在法律许可情况 在法律许可情况下可能为或争取为本报告提到的公司提供财务顾问服务; 本公司不持有或交易股票及其衍生品, 下可能持有或 持有比例可能超过已发行股份的 本 交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的, 还可能为或争取为这些公司提供投资银行服务。 1%, 公司在知晓范围 w esear 询。客户应全面理解本报告结尾 ch?信息披露栏目查 处的法律声明。 本研究报告通过网站仅提供申银万国证券研究所单永志sw0789使用1 ww.swsr 索取有关披 露资料或登录 ch @swsresear compliance 内履行披露义务。客户可通过 11- 007 月及 -8 007 小时, 6000 低导致区域内利用小时数年化超过 201 1 年 5 月行业点评限电抑制小 水泥厂开工 ,以价补量 带动上市公 司盈利提升 。 依次 推荐 海 螺水泥 、华 新水泥 、福 建水泥 、江 西水泥 等: 限电使 行业 以价补 量趋 势持续 ,行 业盈利 将持 续提升 。由 于水泥 区域 性特征 ,我 们认为 电力 紧张地 区及 周边区 域水 小企业 ,, 上市公 司基 本为新 型干 法水泥 生产 线,同 时配 备余热 发电 系统, 更加 符合节 能减 排要求 。限 电首先 会