09年下半年黄金牛市预测报告.docVIP

09年下半年黄金牛市预测报告 ? 2009年下半年黄金牛市分析综述：?我们对下半年黄金价格趋势判断是：在未来一两个月（8月-9月）内很可能出现牛市拉升行情（文内附具体分析价位）。同时这波中期趋势上涨行情持续的时间和力度都将超越前几年牛市中的几波趋势行情。?一、CFTC持仓头寸分析?二、SPDR持仓看金价牛市?三、黄金价格波动的季节性规律?四、实物金供求报告 2009年下半年黄金牛市分析（一）-------CFTC持仓头寸分析 二、SPDR持仓看金价牛市?三、黄金价格波动的季节性规律?四、实物金供求报告 一、净多头持仓百分比与金价走势的关系?观察2004年至今的黄金持仓情况，发现在金价的牛市里，金价净多头数据可作为金价的多空指标，对判断金价的中期走势很有帮助。图1中可以看到，自05年7月金价起涨开始，净多头的数量与金价走势有如下几个关系：一、当净多头占持仓总量的百分比低于40％时，金价的走势为横向盘整或往下回调。二、当百分比高于40％时，金价均是单边上行，或者在相对高位整理。三、百分比接近60％，便有超买回落的风险。?图2是最近3年的净多头百分比与金价走势。在A点的时候，金价第4次冲千，在最高峰时，金价的净多头达到58.12％（超买区）。随后金价冲千失败，多头百分比大幅下降。我们预计，若接下来的时间百分比回调至45％附近，而金价维持在900上方的话，多头第五次冲千并且突破的机会将会很大。 二、净多头的季节性表现特征?　 上表为04年-08年每个季度的黄金净多头数量。每年净多头的峰值多数出现在第一与第四季，第二、三季多为低谷。08年第四季度净多头的大幅度降低，适逢华尔街金融风暴，可作意外事件考虑。 上图为净多头曲线变化，我们发现每次的峰值，均出现在第四季度。其中08年Q4是金融危机当季（红线）。 以上是对于CFTC纽约期金持仓头寸的分析，若配合金价的技术形态，我们认为金价前景很优秀。金价技术形态之我见，如下图： ????? 金很可能在构建一头肩底的技术形态，同时右肩的形成将近尾声，在未来一两个月内很可能突破1000美元大关，下半年见到1300-1400美元。 一、CFTC持仓头寸分析?三、黄金价格波动的季节性规律?四、实物金供求报告 一）SPDR持仓与金价波动 上图红线代表SPDR的持仓量，黑线为金价走势，二者表现为同步扬升。虽然自2008年3月以来金价陷入高位震荡，但SPDR持续高位加仓，直至最近几个月，SPDR持仓才转为高位整理。整体上，SPDR对黄金仍处于建仓阶段。 ? 我们可以通过SPDR每天公布的持仓数以及当天的伦敦午盘定价，计算SPDR持仓成本（截止2009年7月27日）=717.4美元/盎司。 ? 二）SPDR月持仓变动 （单位：吨） 截止7月29日，7月SPDR共减仓47.68吨，当月持仓变化为减少，这几成定数。从最近几个月的持仓变化看，SPDR持仓总体表现为高位调整。 ? 月平均持仓变动看，仅4月和5月为负数，其余月份均为正，2月和9月的数值位居前二。过去数年中，减仓的月份数不超过3个。今年4月、7月已为负增长，接下来几个月份中最可能减仓的月份为8月、10月，因这两个月份的月均增仓量未超过5吨。 ? 三）SPDR季持仓变动 （单位：吨） 过去数年SPDR的平均季度仓位变动均为正数，表明SPDR的黄金持仓量呈稳步增加状态。其中，第一季度的均值因为今年的优异表现而特别出色；第二季度均值明显偏低，仓位变动不是很明显；第三和第四季度SPDR持仓的平均季度增加量均超过50吨，特别是过去两年的第三季度，SPDR加仓都超过100吨。也就是说，过去几年，SPDR仓位的增加主要集中在下半年。因而，今年下半年，SPDR再度大幅加仓的可能性较大。 黄金价格波动的季节性规律 一、CFTC持仓头寸分析?二、SPDR持仓看金价牛市?四、实物金供求报告 长期以来，商品价格的季节性分析是期货市场常用的指标之一。作为兼具商品和金融双重属性的黄金市场，同样有季节性规律可循。纵观黄金交易的历史，历年来黄金价格的变化趋势也呈很强的季节性。从黄金各月的历史走势可以看出，金价一般在2月至4月回落，5月价格开始回升，6月、7月价格则维持震荡。8月、9月价格大幅反弹，涨势持续到了年底。 对金价季节性规律的分析 通过对1973——2008年金价每个月上涨概率统计，我们也发现非常强的季节性规律。分析金价的季节性规律，无外乎探寻以下问题的答案：一年中，金价在何时易于上涨，何时易于下跌；何时涨势最猛，何时涨势最弱；金价走势中还有其他什么特征等等。 图：1974——2008年黄金月度上涨或下跌概率统计 图：2001——2008年黄金月度上涨或下跌概率统计 从图中很容易看出，金价