市场泡沫的主要成分 The key ingredient of market bubbles.docVIP

市场泡沫的主要成分 贪婪、自大和腐败造成了金融危机，然而排列在这些恶性前面的有一个最根本的因素。 假如你想看某人——如果趁了我的心愿，这个某人为数还真不少——因为推动金融危机坐了牢，8百万美元还真算不得什么。 这笔数目正是金融危机调查委员会的预算。假如一开头，就把华盛顿互惠银行加州两个分行那些大额欺诈的家伙逮起来，我就认为这笔钱花得值。 根据华盛顿互惠银行内部文件，这两个分行的按揭欺诈率分别为58%和83%。前此没有任何内部文件披露过这个问题。 至于那些频频回头去看下一个泡沫何时戳破，进而毁灭他们投资组合的投资者，这8百万简直就是浪费。 那是因为，有关不足十年里将有第二个泡沫袭击美国金融市场的调查，其调查方向是错误的。 调查会揭露： 　　贪婪。我们总是不能摆脱。 　　自大。华尔街本性如此。的确，宇宙的主宰嘛。 　　谬判。 　　腐败。酬报。不作为和抽佣的谎言。 ? 还要我接着数吗？ 然而这一系列人类的罪恶如果缺失了一个最基本的成分，就不能发挥到极致——这个东西能够放大贪婪、自大、谬判、腐败、一厢情愿等等，直到它们有足够的能量来拖垮全球金融系统。 泡沫的秘密作料 识穿这个成分，看它怎样起作用，就可以知道1）我们这一辈子也不可能看见最后那个泡沫，而且2）我们没有任何举措使相对不远的将来不会有泡沫破裂。 这个成分到底是什么？松动资金（Cheap money)*。 现在全球经济里还有它忙碌的身影。 就让我们用全球铁矿业这单一实例来说话吧。这个行业此时正是做买卖的好行当。铁矿主刚把2010至2011年的矿石议价提高了80-100%。 钢铁制造业对这个涨价不是特别高兴，但是谁都没有胆子去找三大铁矿供应商的麻烦——力拓，必和必拓，还有淡水河谷——这三巨头占据了铁矿石出口市场的80%。即使是中国的钢铁业，这个当今世界最大的钢铁生产业，还没有足够的个儿和能力去挑战铁矿石寡头。 但是中国还是单枪匹马地干了。并且中国看起来决心要打破铁矿石托拉斯的垄断——如果不是今年，那就是明年后年。 于是在4月1日，中国铁路物资贸易公司China Railway Materials Commercial，一个国有钢铁交易公司，一举投下2.58亿美元，购买非洲矿产African Minerals12.5%的开发权。据非洲矿产说，那笔钱应足以支持它在塞拉利昂通科利利Tonkolili 地区的第一期生产。中铁物资允诺购买20年的非洲矿产的铁矿石。 2007年前，非洲矿产的名字叫做塞拉利昂钻石，是一个处在勘探阶段的公司。它手头持有一份SRK顾问公司的报告，说铁矿石储量有105亿吨。除了这一处矿产资源之外，公司还可能有8亿公吨的赤铁矿待勘探。（大的那份是磁铁矿。） 公司至少达成了一项协议，而且有关重新利用原有的铁路或是新建一条铁路及港口设施以便把矿石送入市场的工程研究已进入尾声（塞拉利昂1991-2002年经历过一场惨绝人寰的内战）。 我对通科利利项目的铁矿石质量和数量没有什么发言权，但是从全球松动资金的角度可以对这个交易发表两点个人看法： 首先，中铁物资为它在非洲矿业12.5%的开采权投入的2.58亿美元是为了支持一个市值20.06亿美元、但还没有一吨铁矿石产出的公司。作为对比，可以看看巴西的铁矿石巨头淡水河谷，它的年销售量是230亿美元，市场价值为1.8千亿美元。而铁矿石开采业外的加拿大钼业公司汤普森克里克Thompson Creek，销售额是3.73亿美元，市值是19.5亿美元。 其次，非洲矿业的野心也不容小觑。公司期望通科利利项目第一阶段铁矿石年产量达到4500万公吨，这么一来，就像公司网站所指出的，塞拉利昂就一举进入全球顶级铁矿石出口国的行列。年出口量4500万吨，就意味着非洲矿业要一举超越北美（2008年出口铁矿石4000万吨）、南非（3300万吨）。它要追赶的目标就剩下澳洲（2008年出口铁矿石3.3亿吨）、巴西（2.7亿吨）和印度（1亿吨）了。 这样的生产和出口规模，非洲矿业20.6亿美元的市值就可能低估了。甚至在最近价格提升之前，铁矿石开采就已经是富得流油的产业了。淡水河谷晒它未来12月期的净利润率，说是28.5%。对比之下，矿业巨头弗里波特-麦克米伦铜金公司的净利润率才16.8%。 但是松动资金就流向这些地方。2000年科技股崩盘，2007年房地产崩盘，都是由松动资金助跑，它追求特大回报，使科技股和地产股供应量猛增（尤其是那些没有什么销售额的公司股票）。现在，松动资金正在吹涨未来铁矿石供应。 非洲矿业并不是非洲唯一一家大肆筹资以扩大全球铁矿石产业的公司。在几内亚，力拓也从中国铝业公司募集到13.5亿美元开发西芒度的铁矿床。 而非洲也不是目睹铁矿石开采蓬勃兴旺的唯一一个大陆。巴西第三大钢铁公司Companhia Siderurgica Nacional 花