策略专题：中美贸易摩擦对行业配置的潜在影 响.pdfVIP

[Table_Title] 策略专题 中美贸易摩擦对行业配置的潜在影响 民生策略 2018 年03 月26 日 报告摘要： [Table_Summary] 民生证券研究院  2018年中美贸易摩擦的起源 2017 年以来，中美贸易摩擦事件就已有升温的苗头，2017 年美国多次对华实施 [Table_Invest] [Table_Author] 分析师：杨柳 贸易调查并公开否认中国市场经济地位，美政府欲在国家安全战略层面聚焦现存 贸易矛盾。中美贸易摩擦的原因，一方面，中美贸易巨大逆差的主要由于全球化 执业证号： S0100517050002 分工，同时也由于美国对中国的高科技禁售。另一方面，此次美国贸易制裁的最 电话： (8610 终目的也是制约中国高端制造发展和经济结构转型。此外，为解决美国经济增长 邮箱： yangliu_yjs@ 缺乏动力导致的社会矛盾激化，也为即将到来的中期选举造势。 分析师：金达莱  美国“301调查”对中美贸易的影响 执业证号： S0100517040001 中美互为彼此重要的贸易伙伴，301 调查窗口结束后出口至美国增速预计下降。 我们发现301 条款调查的窗口期，除1996 及2010 年调查期较短，其他调查窗口 电话： (8610 期的月出口复合增速显著大于前期及后期增速。由于部分产品出口日期提前或受 邮箱： jindalai@ 电话： 调查决定影响，预期调查结束后出口增速会下降。此外，中美贸易摩擦或向科技 研究助理：李瑾 及知识产权方向发酵。在“301 调查”结果中，其中最高频词汇指向科技，知识产 权及创新方面的行业，同时反复提到关税，措施及不公平/公平贸易。后期贸易 执业证号： S0100116080077 摩擦若继续发酵，有可能集中在科技开放及知识产权的保护方面。 电话： (8610  中方应对中美贸易摩擦的可选项 邮箱： lijin@ 应对美国的贸易保护，未来中国也有以下三种可选项：1）贸易反制（双反/特保 / 高关税），3 月23 日商务部在美国表明“301 调查”后发布30 亿美元的对美终 止减让产品清单，而目前针对301 只是口头抗议，后续中方可能提出反制方案， 潜在反制领域可能包括通信、电子、光电等制造业；2 ）顺势而为，对外借助转 口贸易和扩大多边合作（一带一路），实现出口区域动力切换；对内倒逼中国进 口替代进程，半导体、通信等领域中国已具备一定技术优势和产业链发展；3） 协商解决，通过回顾五次301 调查结果来看，短则3 个月，长则 1 年，最终将协 议协商解决，但考虑此次美国301 调查主要涉及的是中国核心竞争力培养领域， 且目前中国应对相对强硬，因此贸易摩擦窗口可能相对偏长。  中美贸易摩擦如何影响行业发展？ 冲击：1）长期来看，美国加征关税将对我国出口造成抑制，影响相关制造企业 盈利。2 ）短期来看，市场调整更多是情绪上的扰动，这种扰动的持续性由贸易 战的事态发展决定。情绪上最直接受冲击的是301 调查涉及行业。含高性能医疗 器械、生物