2017年场外期权年度报告.pdfVIP

[table_page] 衍生品年报 [table_subject] 2018 年03 月30 日 证券研究报告--衍生品年报 2017 年场外期权年度报告 分析师：奕丽萍 [table_main] 华宝财经评论类模板 ◎ 投资要点： 执业证书编号：S0890515090001 电话：021 2017 年场外期权市场运行情况。2017 场外期权相关的主要政策有： 邮箱：yiliping@ 《机构间私募产品报价与服务系统场外衍生品交易业务指引（试行）》、《机 构间私募产品报价与服务系统场外衍生品格式化合约交易业务指引（试 销售服务电话： 行）》、《关于加强场外衍生品业务自律管理的通知》、《关于加强风险管理公 021 司场外衍生品业务适当性管理的通知》。 相关研究报告 2017 年，证券公司场外期权业务累计交易17647 笔，对应初始名义本 金5011.36 亿元，较2016 年的20848 笔、3474.48 亿元分别变动-15.35%、 [table_product] 1 《衍生品：期权日报：上证 44.23%，单笔交易金额明显提高。 50 指数止跌反弹》 2018-03-29 2 《衍生品：期权日报：50ETF 场外期权ATM 波动率。 期权迎来第37 个行权日》 2018-03-28 比较不同挂钩标的的香草期权，2017 年，上证50 指数、沪深300 指 3 《衍生品：期权日报：风格 分化加剧，IV 大幅震荡》 2018-03-28 数和中证 500 指数期权的看跌期权隐含波动率依序推升；但看涨期权隐含 波动率全年走势较为纠结。 比较不同时间点上的隐含波动率，可以发现，香草看跌期权隐含波动率 全年趋势性下降；而各类挂钩标的的香草看涨期权隐含波动率整体经历了探 底回稳的走势。 就场外期权市场反应的情况看，做多波动率策略可能是2017 年底具备 一定安全垫的策略。隐含的假设是，市场会根据历史波动率的变动与位置， 调整对未来市场波动的预期，即调整隐含波动率。 部分场外期权定价探讨。 对障碍期权的价格观察既可以是连续观察，也可以是固定时间间隔观 察，如按日观察、按周观察等。如果忽略连续与非连续的差异，简单的以连 续型障碍期权模型估计离散型障碍期权，会造成误差结果。 风险提示：场外衍生品投资有风险，投资需谨慎。 敬