从“基本稳定”到“合理稳定”，流动性如何影 响长端利率定价？.pdfVIP

宏观经济|专题研究 2018 年4 月2 日 证券研究报告 Tabl e_Title 从“基本稳定”到“合理稳定”，流动 性如何影响长端利率定价？ Table_Summary 报告摘要： Table_Aut hor 分析师： 邹文杰 S0260518020003  从基本稳定到合理稳定：流动性环境在变化之中。中央经济工作会议 010 以来，央行对流动性的表述从“基本稳定”转为“合理稳定”，流动性环境 zouwenjie@ 有小幅变化。流动性包括量价两个维度，波动率是“量”的映射，利 率是“价”的表征。对这一过程的定性研究已有很多，更有必要的是 对此进行定量的分析，以更为细致的数据来帮助投资者认识利率定价。  我们提出“流动性现状指数”。我们的流动性现状指数综合了波动和价 Table_Report 格两个因素，可以刻画市场流动性环境。基于流动性现状指数，我们 相关研究： 四条主线理解中国经济和中 2018-03-02 测算关键期限国债利率和期限利差对流动性的敏感度。 国资产  基于四因素分析框架，我们将“流动性现状指数”作为货币因子，同时 双支柱调控下的四因子利率 2018-03-15 优化回归模型，分析短端利率环境的改变对长端利率定价的影响。月