2018商品季度报告：供需逻辑转换引导煤价L型运行.pdfVIP

南华期货研究 NFR 2018 商品季度报告 动力煤 供需逻辑转换引导煤价L型运行 摘 要 22018年一季度，随着煤炭行业的调控政策已从“去产能，限产量”逐步向“保供应，稳煤价” 转变，同时煤炭行业供需格局也从供需紧平衡逐步向供需宽松转变。一季度煤炭价格整体表现 南华期货研究所 为冲先升后降。政策抑价阻断了煤价过度上涨的势头，并开启了煤炭价格下跌的通道。从供给 李晓东 方面看，发改委政策限价在抑制过度投机，平抑煤电矛盾的同时，保障煤炭供应为一季度供需 0571 格局转变提供了环境，但随着中转港口和下游电厂煤炭库存高企，保供力度二季度有望放缓； lixiaodong@ 投资咨询职业资格号 从需求方面看，一季度煤炭需求由升转降。天气逐渐转暖带动煤炭供暖需求减弱；工厂放假及 Z0012065 缓慢复工对煤电需求支撑有限；水电开始发力，替代效应显现。预计需求转淡这一现状在二季 度或将延续，但煤价下跌空间已然收窄，未来有望在绿色区间内维持季节性错配导致的L型箱 张元桐 体波动。 010 操作上短期需重点关注水电状况以及未来中期先进产能释放情况。建议企业上半年维持按 zhangyuantong@ 需采购策略，库存保持常备库存水平；短期下行趋势不可避免，如果内跌幅过大，我们认为也 投资咨询资格证号 有买入价值，即4月-6月煤价跌破550 ，可选择买入；跌破535可以选择超额配置多头。 Z0012863 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2018 年动力煤年度报告 目录 第1 章 市场回顾 5 第1 章 第2 章 动力煤供应格局 5 第2 章 2.1. 去产能与在建产能均稳步进行 5 2.1. 2.2. 一季度煤炭产量或将大幅增加 6 2.2. 2.3. 一季度煤炭进口量或维持高位 7 2.3. 第3 章 动力煤需求格局 8 第3 章 3.1. 煤炭消费结构分析 8 3.1. 3.2. 火电发电量增速回升 9 3.2. 3.3. 来水情况 10 3.3.