2018年油料季报：报告意外利多逆转行情.pdfVIP

南华期货研究 NFR 2018 年一季度报告 油料季报 报告意外利多逆转行情 摘 要 外盘：2018年年初受阿根廷天气炒作推动，美豆指数在2月份创出近一年来新高至1082.5 美分，随后3月供需报告偏空、阿根廷天气略有好转，导致美豆期价回落调整，回吐前期天气 炒作涨幅。但3月末美国种植意向报告意外利多，提振CBOT大豆市场，预计二季度美豆上看 1100美分关口，如果后期北美种植期间天气影响大豆初期生长，美豆走势将更加坚挺。但也要 谨防中美贸易战延续到大豆方面，从而对美豆利空的影响。 内盘：国内豆粕期价2月份受外盘影响上涨至3 100点附近，3月份开始随着阿根廷天气接近 尾声，期价震荡下行回吐前期涨幅。随后美豆种植意向报告利多，国内豆粕积极追涨，日涨幅 南华期货研究所 达到4.4% 。但二季度饲料需求转好还需时日，将抑制豆粕上涨幅度，预计豆粕上涨压力在3300 附近。 菜粕一季度受季节性影响，下游需求不佳，不利于菜粕市场。但由于豆粕呈现偏强震荡行 情带动菜粕，2月份菜粕指数曾创出新高至2586 。预计二季度随着天气回暖，水厂养殖逐渐恢 复，下游终端需求将增加，对菜粕市场有一定的提振，预计菜粕2450-2750 区间偏强震荡。 连豆一季度呈现先跌后涨的态势。主要是由于本年度国储开秤价较高，但随后大豆收购 价格低迷，农民惜售意愿较强，导致2月初前大豆价格呈现急跌的态势，期价曾创出近两年来 新低至3454 ，接着因触及低位后技术反弹，3月吉林省、黑龙江省相继公布大豆加工厂和饲料 加工厂发放加工补贴，提振大豆市场，叠加中美贸易战对大豆的推动，使得大豆强势反弹。预 计连豆上方3900-4000 区间压力较大，建议关注新季度播种面积及大豆生长期间的天气情况。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 油料季报 目录 第1 章 行情回顾 4 第1 章 第2 章 美豆价格影响因素 4 第2 章 2.1. 天气推动期价上扬 4 2.1. 2.2. 美豆出口持续下降 5 2.2. 2.3. 基金持仓由空翻多 7 2.3. 2.4. 种植意向报告意外利多 7 2.4. 2.5. 季度库存报告利空 8 2.5. 2.6. 行情展望与操作策略 8 2.6. 第3 章 豆粕价格影响因素 8 第3 章 3.1. 压榨及开机率逐渐回升 8 3.1. 3.2. 大豆供给较为宽松 豆粕库存压力尚在 10 3.2. 3.3. 政策调整利好猪价 10 3.3. 3.4. 中美贸易战影响仍是未知数 12 3.4. 3.5. 行情展望与操