2018年黑色产业一季报：风险与机遇并存.pdfVIP

南华期货研究 NFR 2018 年黑色产业一季报 黑色产业链 2018 年3 月29 日 星期四 风险与机遇并存 【摘要】 螺纹钢，3 月份在需求释放不及预期和整个采暖季限产力度不及预期的共 同打击下出现暴跌，二季度尽管建材类产品的利润有所压缩，但钢厂仍有意愿 快速恢复满产的状态，产量有一定增量。需求端北方工地开工偏慢，南方开工 情况较预期也有差距，目前情况来看去库进度仍不力。目前钢价处于电炉炼钢 南华期货 研究所 的成本的长期支撑，但库存压力叠加长流程钢厂有一定的复产量，钢价短期下 李晓东 高级总监 跌风险仍未解除。我们认为，二季度流动性紧缩格局会有些微缓解，叠加二季 lixiaodong@ 度是基建施工旺季，房地产施工也可能出现“赶工期”的局面，因此，整个终 0571 投资咨询职业资格号 端需求，仍有一定期待。钢材库存有望迎来缓慢去化，带动钢价震荡反弹。二 Z0012065 季度上海螺纹钢现货价格区间预计在3300—3800 元/吨。 热卷，与螺纹相比，目前供求矛盾并不突出，生产热卷的钢厂接订单处于 王泽勇 煤焦研究员 wangzeyong @ 饱和状态，厂内库存偏低，库存流转也较为顺利，但远期来看热卷风险仍存。 0571 一方面，年中开始，热卷新上轧线较多，有一定的供给增量，而一旦螺纹走弱， 从业资格号 热卷轧线产能充足，也难免被拖累；另一方面，下游涂镀加工产业处于恶性竞 F3035049 争环境下产品利润不断被压薄，但产能过剩短期难以缓解。因此卷板的供需压 杨雅心 钢矿研究员 力还在逐步累积的过程中，并有向上游传导的可能。因此我们认为热卷的正套 yangyaxin @ 逻辑强于螺纹，远月的压力相对较大。二季度上海热卷现货价格区间预计在 0571 3500—3900 元/吨。 从业资格号 F3025703 铁矿石，400 附近的现货价格对于钢厂采购有较好的性价比，因此矿石继 续大幅下跌的空间不大，但上涨动力仍有待于成材的提振。后期矿石更多是节 奏化的走势。短期来看钢厂库存下降明显，叠加北方钢厂陆续复产，有一定补 库需求支撑。但中长期来看，前两年铁矿石重点炒作的主要矛盾问题现在都有 缓和的迹象，吨钢利润阶段性回落叠加高品矿供给增长明显，矿石无论总量矛 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 南华期货黑色研究 2009 年8 月7 日 南华研究 天胶周报 盾还是结构矛盾都明显缓解，中长期上涨空间也