2018年一季度：利空笼罩，上行遇阻.pdfVIP

南华期货研究 NFR 2018 年一季度 玉米、玉米淀粉 利空笼罩 上行遇阻 摘 要 步入2018 年，玉米现货市场价格承接2017 年的涨势，继续震荡上扬。现货价格从年初的 1800 元/吨一路上涨至3 月末的1930 元/吨，涨幅7.22%。玉米淀粉现货价格由年初的2150 元 /吨涨至一季度末的2300 元/吨，涨幅6.98%。不过，期货市场在利空的笼罩下，自3 月份开始 呈现震荡回落的走势，导致基差呈现放大的态势。 南华期货研究所 展望二季度，玉米市场利空叠加。首先，由于去年玉米的种植效益远远高于大豆，今年农 李宏磊0451 民种植玉米的积极性很高，预计今年玉米的种植面积会大幅增加。其次，中储粮的轮出和后期 lihonglei@ 的临储拍卖，供应压力的释放也将体现的二季度内。最后，虽然吉林和黑龙江玉米深加工企业 投 资 咨 询 证 书 ： 补贴政策出台，但是从补贴力度和补贴时间上看，利多支撑玉米有限。整体看来，二季度玉米 Z0011915 价格将承压下行，玉米主力1809 合约看跌至1700 元/吨一线。 深加工方面，3 月15 日和23 日，吉林和黑龙江地区的深加工补贴政策落地。虽然说，今 年的补贴力度和 2016 年补贴相比出现减半，时间上也明显缩减。但是，对于深加工企业加工 能力的提振作用还有存在的。届时，企业的开工率出现回升，库存累积等风险因素都会在二季 度显现出来。对于价格的压制会也反映到期货价格上。玉米淀粉主力 1809 合约二季度或将呈 现震荡下行的走势，下方目标位2060 元/吨一线。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 目录 第 1 章 玉米部分3 1.1 玉米现货市场——上涨100 元/ 吨3 1.2 玉米基差——逼近200 元/吨3 1.3 玉米内外价差——维持稳定4 1.4 南北港口库存——北方降幅明显5 1.5 政策动态——中央一号文件解读（玉米部分）5 1.6 中储粮玉米轮出情况汇总6 第2 章 玉米淀粉部分7 2.1 淀粉现货市场——上涨150 元/ 吨7 2.2 玉米淀粉基差——由负转正 基差扩大7 2.3 淀粉加工利润——探底回升8 2.4 淀粉企业开机率——探底回升9 2.5 淀粉库存——逐渐走高10 2.6 政策动态——深加工补贴（吉林、黑龙江）10 第3 章 投资建议 11 南华期货分支机构12 免责申明 …………………………………………………………………………………………………14 一季度报告 第1章 玉米部分 1.1 玉米现货市场——上涨100 元/吨 步入 2018 年，玉米现货市场价格承接 2017 年的涨势，继续震荡上扬。现货价格从年初的 1800 元/吨一路上涨至3 月末的1930 元/吨，涨幅7.22%。整个一季度现