2018油脂二季度季报报告：静极思动.pdfVIP

南华期货研究 NFR 2018 二季度季报报告 油脂季报 静极思动 摘 要  2018 年一季度油脂库存压力依旧较大，需求不济导致油脂走势整体处于底部震 荡，棕榈油领跌居首，菜籽油其次，豆油跌幅最小。尽管库存压力重重，从近十 年油脂涨跌概率来看，二季度是做多机会较多的时间节点。预计二季度的斋月备 货，以及内外价格倒挂的去库存化或打开棕榈油上行空间；而南美上市的罢工和 北美开播前的天气炒作有望能为豆油带去部分利好；新季油菜籽即将收割上市， 在此之前现货的紧缺或推动原料上涨，迎来一波反弹。 南华期货研究所 何琳 0451 sunminglei@ 投资分析号Z0010351 助理分析师 刘冰欣 0451 liubingxin@ 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 第1 章 棕榈油二季度有望否极泰来 4 第1 章 1.1. 全球油脂2017 消费潜力对比 4 1.1. 1.2. 印度、欧盟、马来政策对后市影响不可小觑 5 1.2. 1.3. 进口减少有望推动国内去库存 9 1.3. 1.4. 行情展望与操作策略11 1.4. 第2 章 “点燃”豆油待需求配合11 第2 章 2.1. 库存下降速度好于预期11 2.1. 2.2. 粕强油弱格局难变 13 2.2. 2.3. 豆棕价差二季度走高有限 13 2.3. 2.4. 行情展望与操作策略 14 2.4. 第3 章 菜籽油二季度难走出独立行情 15 第3 章 3.1. 年后拍卖难以为继 15 3.1. 3.2. 菜籽进口依赖度逐年增加 16 3.2. 3.3. 行情展望与操作策略 16 3.3. 南华期货分支机构 17 免责申明 18 2018 年油脂季报 图表目录 图 1.1.1：棕榈油全球2017 各国消费占比 4 图 1.1.2：豆油全球2017 各国消费占比 4 图 1.1.3：菜籽油全球2017 各国消费占比 5 图 ：印度三大油脂2017 消费占比 6 图 马来西亚棕榈油月度出口数据 （单位：吨） 7 图 ：马来西亚棕榈油月度库存数据 （单位：吨） 8 图 ：太平洋海温异常指数 8 图 ：我国棕榈油月度进口量 （单位：万吨） 9 图 ：三大油脂库存 （单位：吨） 10 图 ：广州棕榈油内外价差 （单位：元/吨） 10 图 2.1.1 ：NOPA 美豆月度压榨量 （单位：千蒲式耳） 12