A股市场策略专题~数据观天下系列报告：“贸易争端”和富士康引发的思考，本土优秀代工制造企业的转型之路.pdfVIP

证 A 股市场策略专题——数据观天下系列报告 券 研 “贸易争端”和富士康引发的思考： 究 报 本土优秀代工制造企业的转型之路 告 / 2018 年3 月29 日 股 策 投资要点 中信证券研究部 略 /  “贸易争端”只会催化更多代工制造企业加速推进转型升级。特朗普政府 秦培景 在贸易问题上的行动表面上是缩减贸易逆差，最终还是以此来换取各种有 专 利条件遏制中国在科技领域的“弯道超车”。如果贸易问题接下来经常被拿 电话：021 题 出来当“靶子”，那么无论我们近期讨论的 “贸易争端”最后如何发展，像 邮件：qinpeijing@ 报 富士康这样创造大量贸易顺差但是只创造微薄增加值的优秀代工制造企 执业证书编号：S1010512050004 告 业，都必须加速推进转型升级。我们并不认为这是个一蹴而就的过程，无 论是做产业链上游的垂直一体化向平台型公司发展，还是向产业链下游扩 杨灵修 张做自主品牌，转型发展过程都存在极大的商业风险，尤其是习惯于做to B 电话：021 业务的企业向to C 市场发展。不过这其中也蕴藏着巨大的机会，往往就是 邮件：yanglingxiu@ 大牛股的摇篮。本期报告就来探讨本土优秀代工制造企业的转型之路，我 们依次分析了台积电、歌尔股份、创科实业、微星科技、开润股份和荣泰 执业证书编号：S1010515110003 健康6 个案例，并由此总结出一张代工企业转型升级图谱 （见正文图3）。 联系人：裘翔  绝大多数代工企业转型的障碍在于品牌和渠道壁垒。代工企业的转型大体 电话：021 可以分两类：一类是向产业链上游做垂直一体化进一步降低成本提高竞争 力和灵活性，一类是向产业链下游to C 市场渗透做自主品牌。前者只在芯 邮件：qiuxiang@ 片、精密制造等少数兼具深度和宽度的产业链上可以实现，后者才是大多 数代工企业最终的出路。然而to B 的代工业务和to C 的品牌商有本质区别。 代工企业通常只需要关注生产过程和成本控制，而to C 的业务就需要考虑 数据观天下系列相关研究 客户的多元化需求、产品路线选择、渠道、品牌管理、营销等一系列问题， 商业风险逐步加大。所以对于一个代工企业而言，跨过品牌和渠道的壁垒 1．期限放长一点，大小盘择时会更“美 并不是仅靠强大的制造能力就能够实现，背后蕴藏着巨大商业风险。 好” 2016.09.14  我们研究了大量的案例，并由此总结出一张代工企业转型升级图谱，从“要 2 ．再谈谈关联股票对 2016.10.28 不要转型”这个基本问题出发，通过6 个案例逐级深入探讨代工转型模式： 3．周期品与周期股的联动交易策略 2016.11.29 1）只需要升级，不需要转型的代工企业：台积电。极少数处于产业链空间