宽幅震荡金价不宜过分看多.doc

目 录 宏观：内需初步转暖，外需持续恶化 1 宽幅震荡，金价不宜过分看多 13 天胶深跌可能性不大，以强势震荡为主 18 多空交织底部支撑，油脂短期震荡偏强 31 连玉米上涨乏力，料将面临回调 38 强麦弱势震荡,下行空间相对有限 45 多头气势逼人，郑糖继续走强 51 PVC期货品种介绍 58 国都证券二季度A股投资策略报告 87 宏观：内需初步转暖，外需持续恶化 刘春芳 主要观点 为应对国际经济危机对国内经济产生的负面影响，我国政府实施了积极的财政政策和宽松的货币政策； 从今年年初开始，诸多反应国内投资状况和企业生产状况的指标均出现了向好的迹象； 外需萎缩和贸易保护主义对中国的进出口经济增长的影响2月CPI、PPI双双出现负增长，但信贷和货币供应量增长较快轻言通货紧缩还为时尚早年以来，在扩大内需、促进增长一系列政策措施的作用下，一些开始出现。外部的需求还没有见底，中国的出口还可能继续恶化复苏的过程，减税和医疗改革在万亿的如果医疗改革8500亿减税6000亿，。2月份全国财政收入4108.23亿元比去年同期（下同）减少50.52亿元下降1.2%。这一降幅比1月有所收窄1月份全国财政收入下降17.1%如剔除春节因素的影响2月份全国财政收入实际降幅比上月有所扩大。导致前个月财政收入下降较多的主要因素一是增长放缓企业效益下滑财政收入来源减少营业税下降5.1%企业所得税下降21.6%二是实施积极财政政策进行结构性减税减税政策包括下调证券交易税率并实施单边征收、增值税转型改革、对小企业和高新技术企业所得税实行低税率、对小排量减按5%的税率征收车辆购置税、几次提高部分商品出口退税率等。这些税费减免政策实际减税额度接近6000亿元。　为保持经济平稳较快发展，在实施积极财政政策的同时，也开始逐步营造适度宽松的货币信贷环境。最新的金融信贷数据显示，截至2月末国广义货币供应量(M2)为人民币50.71万亿元较上年同期增长20.48%增速明显高于1月末的18.79%2009年全年中国M2增速目标为17%左右而此前3年的M2年度增速目标均为16%从2008年中国广义货币供应量走势看M2增速于第三季度开始放缓11月末达到14.8%的年内最低增速但年末反弹至17.82%2008年1月末M2较上年同期增长18.94%，为年内最高增速。同时当月新增人民币贷款1.07万亿元较上年同期多增8,273亿元虽较1月份创纪录的高水平有所减少，但也仍维持高位，显示当前货币信贷环境异常宽松1月份新增贷款创下1.62万亿元的历史高点。为增加信贷对投资的支持力度以刺激中国经济增长，中国将今年的新增贷款目标设定在人民币5万亿元以上2008年全年中国新增人民币贷款4.91万亿元。 金额（单位：亿元） 占比（%） 08年 09年1月 09年2月 08年 09年1月 09年2月 新增贷款 49100 16200 10700 100 100 100 居民户 7010 1214 439 14.3 7.5 4.1 短期 2907 621 303 5.9 3.8 2.8 中长期 4103 593 137 8.4 3.7 1.3 非金融公司 及其他 42100 15000 10300 85.7 92.6 96.3 短期 13300 3404 1582 27.1 21 14.8 票据 6461 5229 4780 13.2 32.3 44.7 中长期 21100 6239 3678 43 38.5 34.4 数据来源：中国人民银行 货币供给和新增贷款的大幅增加体现了政府通过营造适度宽松的货币环境来配合积极的财政政策刺激经济增长的决心。此外，利率、存款准备金率和公开市场操作等货币市场工具也将频繁运用，以增加货币供应量，降低企业资金成本。 目前来看，政府4万亿元投资正在去年下半年以来钢铁、有色、电力、化工等行业受库存调整和生产下滑的影响最大4万亿元投资计划的推出加大了基础设施投资力度有效刺激了重化工行业的需求使企业去库存化进程加速刺激了信贷快速投放使企业资金周转更加顺畅。中国房地产市场正在3月上旬全国发电量同比增长约1%显示发电量有回暖迹象采购经理人指数也在连续两月攀升后直逼牛熊分界点。楼市成交量回暖住房与城乡建设部全国市场调研数据前两个月，全国住房成交量同比增长6.1%尽管这个数字了地域间的差异，但依然能大体成交量回暖的现实。中国指数研究院对全国30个重点城市的住宅市场监测发现2009年2月近80%城市住宅成交量环比上涨30%以上城市涨幅大于50%大部分城市住宅成交量从2月开始连续四周持续上涨。商业银行显示2009年2月个人房贷余额3.07万亿元比1月新增121亿元虽然新增量较小但同比却增加了近50亿元这是过去一年萎靡的个人房贷罕见的新增量同比增长。个人房贷业务2月