第五章研究方法.PDFVIP

第五章 研究方法 本章旨在闡述本論文採用的研究方法，第一節提出本論文的觀念性架構，以 為本論文實證測試的基礎。第二節係依據本文的研究主題建構研究假說。第三節 則依上述研究假說建立實證模式。第四節係說明實證模式各變數操作性定義與衡 量方法。第五節說明選樣設計、資料來源及採用的統計檢定方法。 第一節 觀念性架構 本研究主要分析中國大陸上市公司面臨下市緩衝機制壓力下，潛在之盈餘管 理行為。本文所謂下市緩衝機制，係指對連續虧損公司的股票進行特別處理與特 別轉讓的懲處。中國大陸從社會主義經濟轉型至市場經濟，證券市場各機制尚未 成熟，對於財務困難公司的管制法規與方式，相對於成熟的證券市場類似管制較 不周全，基本仰賴會計盈餘的型態加以界定ST 與PT 的管制，在中國大陸會審 規範相對寬鬆的環境下，容易引發盈餘管理的行為。此外，由於國家為控股股東， 上市公司經營不善 ，多數可得到政府支援，進行資產重組，在此過程中 ，管理階 層可能與市場莊家合作炒股。換言之，中國大陸保守的制度設計與新興市場的投 機色彩，造成 ST 與PT 股的盈餘管理，除了規避暫停上市還有股價操控的誘因 存在。 財務困難公司經理人員可能為了保全工作(Gibson 1989) 、或為了避免管制成 本(林嬋娟、洪櫻芬與薛敏正 1997) 、或為了避免違反負債限制條款(DeFond and Jiambalvo 1994) 、或為了避免虧損所造成的股價下滑(Burgstahler and Dichev 1997) 等誘因，進行盈餘管理。在此過程中，可能受制於公司內部治理機制、財務狀況、 會計師等因素的制約(DeFond and Subramanyam 1998) 。上述文獻研究對象多為比 較成熟證券市場的財務困難公司，雖然其理論或實證研究方式可能不全然適用於 僅有十餘年歷史的中國大陸新興市場，但仍可提供本文初步架構。 本文首先回顧國內外盈餘管理文獻，並據此詳加評述中國大陸相關研究(陸 劍橋 1999 、王安武與竇洪波2000)的主要缺失，進而加以改進與延伸 ，特別強調 中國大陸下市緩衝機制漸進懲處的法規特性，如何衍生各群虧損公司盈餘管理行 為、盈餘型態、扭虧成效、與零損失門檻效應。 為了強化本文研究主題與研究背景，本文詳細說明中國大陸下市緩衝機制的 法規與懲處方式，並深入探討中國大陸證券市場特性(信息披露系統、會計準則 制定沿革與具體規範、外部審計機制品質)與特殊股權結構可能引發的道德危 險。在分析過程中，亦簡要引述台灣相關法規、市場特性、股權結構，以為對照。 在上述環境特性與股權結構的背景下，本文針對中國大陸ST 與PT 制度的法規 48 特性 ，建立可能的盈餘管理行為假說，並進行實證檢視與結果分析。下節先討論 本論文的研究假說，然後依序說明本論文的研究方法與實證模式、變數定義、統 計檢定、選樣設計、與資料來源等。 第二節 研究假說 研究主題一︰中國大陸上市公司面臨下市緩衝機制相關懲處時，由於連續虧 損的法規門檻，如何引發管理當局盈餘管理行為與特殊盈餘型態？ ST 與PT 機制是下市前的過渡性規範。原則上當一家上市公司最近二年連續 虧損或其他異常狀況 ，必須冠上 「ST 」名稱 ，漲跌幅由 10%縮小為5% ，中報需 審計；至於上市公司連續三年虧損，冠上「PT 」名稱，僅允許週五申報轉讓， 申報價格不得超過上次轉讓價格5% 。 由上述規範簡介，可知中國大陸下市緩衝機制主要依據為會計盈餘，因此欲 規避下市緩衝機制的相關處分，直接可行的方式之一為操控盈餘。依前面章節詳 述，中國大陸證券市場會審準則未臻完備、官辦會計師事務所獨立性不足、國家 大股東監督不力等，在此寬鬆的環境下，資訊優勢的管理當局透過訊息與盈餘操 控遂行機會主義，難以受到有效監督與制裁。因此 ST 與PT 股只要透過盈餘管 理所能獲取的效益與內部財務操控的空間足夠，本文認為盈餘管理的現象將相當 普遍。 中國大陸上市公司被強制改為ST 與PT 股究竟會產生哪些實質成本與外部 效益？這些實質成本與外部效益究竟會衍生哪些盈餘管理行為？一般而言，下市 緩衝機制對公司的不利影響包括（1）管理當局可能因公司虧損面臨解聘與減薪 的威脅。（2 ）舉債融資管道受阻，資金成本增加。（3 ）漲跌幅度由 10%