东方汇理银行年经济分析研究报告.pptVIP

趋于负面亚洲经济以及外汇展望 急需增长动力 亚洲市场的回调能否持续? 部份亚洲股市从去年11月起已开始复苏 亚洲货币兑美元也渐现回升 不只是市场改善吗？ 风险信号减少, 新年效应以及资金从债券市场流进股票市场皆对亚洲股市有支持作用。 目前而言, 仍难以确定投资人对亚洲资产的兴趣已大幅回升。 基本因素支持股票市场的反弹吗? 健康增长时期已经完结 2004-to-2Q 2008: 因为出口增加及国内私人需求上升( 同年比上升超过5.0%), 亚洲经济保持强劲增长。 2008-3Q: 国内外带动经济增长的引擎皆无以为继。 出口业面对的打击比2001年严重 从10月/11月起出口业大幅放缓。 12月: 台湾: 同年比下跌42%: 南韩:同年比下跌17% 亚洲不能独善其身, 区内贸易明显减少。 2009年的情况比2001年差的原因: 美国经济衰退恶化; G3同时陷入衰退(2001年时只有美国面对经济困境); 新兴市场的经济增长亦急速放缓。 相比别的国家亚洲国家受出口业放缓的影响最大 亚洲国家的经济体系比新兴市场更为开放。 在2009年国内需求能否支持经济增长? 投资展望: 不明朗 私人投资: 与出口业的关连性很高。(亚洲国家非常依赖对外贸易) 资本进口限制及信贷紧缩令投资的融资渠道减少。 私人消费市场: 前景堪虞 在2009年私人消费市场不再是带动经济增长的主要因素, 原因如下: 出口业的再分配效应减弱 信心下跌 就业市场恶化 东方汇理银行利率预测 预计未来半年亚洲中央银行普遍减息约100基点。 基准利率下降, 但是实际利率却上升 中央银行大幅减息, 然而通胀却更剧烈地下跌。 实际利率上升。 市场变得谨慎:如果不良贷款金额上升, 将限制信贷及本地需求的增长。 东方汇理银行宏观经济预测 刺激性财政政策: 接近全部亚洲国家都采取刺激性财政政策以减低经济衰退的影响。 中国: 情势危险 国外经济环境严峻 中国的经济体系比别的经济大国开放- 出口总额将持续减少。 从2008年初至2009年终净出口数值下跌将令本地生产总值减少3%至4% 出口表现疲弱同时令投资总额减少。 国内的经济环境充满挑战 消费者需求减弱: 首先受影响的是设备, 机械等产品 接着受影响的将是零售销售 中国政府应增加支出 财政盈馀充裕让中国政府有能力执行更多刺激性财政政策。 中国政府在2009年至2010年很可能增加政府支出以刺激经济。 中国政府公布庞大的财政措施 (金额为本地生产总值的5%至6%, 远高于1997年亚洲金融风暴时动用的1.5%本地生产总值) 支持经济增长的成效应可见于第二季。 中国人民银行将减息 中国人民银行在2008年9月对货币政策作出修订, 至今调低1年借贷利率216基点。 我行预期中国人民银行将从5.31%%下调利率至3.96%; 减低银行准备金率550基点至10% 我行预期中国在2009年的经济增长为6.5%, 并在2010年回升至8.0% 人民币会否贬值? 在2008年底的时候人民币兑美元短暂贬值 。 因为从2008年中起人民币兑多种主要货币升值, 人民银行可能令人民币在受控的情况下贬值。 (+16% vs. 欧元, +14% vs. 印度卢布, +27% vs. 韩寰) 但是大量的国际收支表盈馀显示人民币面对的升值压力并没有消失。 我行预期人民币兑美元在2009年6月时将贬值至7.1, 在09年底时反弹至6.90 及在2010年底升值至6.50 亚洲外汇展望: 持续贬值 亚洲货币处于强势的时间 从2004年至2007年经常帐盈馀增加令国际收支表盈馀数字上升, 支持货币升值。 国际收支表盈馀对货币值的支持在2008年开始消失。 贸易和经常帐盈馀在2009年增加的机会甚微 疲弱的本地需求将減少进口。 但是出口总额却大幅下跌, 而中央政府积极主动的政策, 如利率下调及财政政策可能减轻进口总额下跌的幅度。 资金流在2009年上半年应不会流入亚洲国家 在2009年上半年资金流应不会持续地流入亚洲国家。 出口业处於严峻的困境。 经济增长减慢令企业盈利前景不明朗。 风险厌恶情绪仍维持在高位。 亚洲货币相对价值: 图示金融海潚对货币的影响 当金融市场动荡, 投资人避险情绪再次上升, 印尼盾, 印度卢比和韩寰最容易受到冲击。 新加坡元, 港币, 马来西亚林吉特, 人民币处于安全区。 亚洲货币相对价值: 图示全球需求下跌对货币的影响 多种货币受全球需求萎缩所影响。 印尼盾, 印度卢比和人民幣比较安全。 当市场的注意力从金融风暴转移至全球需求萎缩, 印尼盾, 印度卢比和韩寰有机会升值。 东方汇理银行外汇预测