有色金属行业深度分析：供需持续抽紧，锆价有望继续走牛.pdfVIP

Tabl e_BaseInfo Tabl e_Title 2018 年04 月09 日 行业深度分析 有色金属 证券研究报告 供需持续抽紧，锆价有望继续走牛 投资评级 领先大市-A ■全球锆资源储量不均，中国对外依存度高。全球锆资源相对集中，超过80% 维持评级 的锆资源分布在澳大利亚和南非。近十年来全球储量增长95% ，全部来自澳 Tabl e_FirstStock 大利亚。中国锆资源禀赋差，储量低，占比不到全球1% ，经济可采储量产地 首选股票 目标价 评级 主要分布在海南文昌、万宁一带。据统计，中国2017 年进口锆矿及锆英砂101.5 万吨，进口主要国家为澳大利亚和南非，对外依存超过95% ，严重依赖进口。 Tabl e_Chart ■全球供给集中，三大锆矿巨头控制全球供给。根据USGS 估算，2017 年全 行业表现 球锆英砂产量约160 万吨，前六大生产国合计占全球产量的86% ，其中，澳 25% 有色金属 沪深300 大利亚产量60 万吨，占比37% ；南非产量40 万吨，占比25% 。Iluka、Tronox 19% 13% 和Rio Tinto 是全球前三大锆矿供应商，2017 年合计产量约65 万吨，占全球 7% 1% 产量的41% ，牢牢掌控着锆英砂国际定价权。 -5% ■全球处于去库存、去产能进程，新增产能停滞，供给逐渐收紧。一是锆行 -11% -17% 业持续低迷让龙头企业主动进入去库周期，停产、减产相继出现，并有望在 2017-04 2017-08 2017-12 2018 年继续减产。二是由于长年开采导致矿山老化，资源品位下降，相同出 资料