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C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H
证券研究报告 ·债券热点跟踪
一季度提前偿付提速 债券研究
——2018/03/26-2018/04/08
一级市场：一级供给量增加，净融量回升。Q1 发行614 只城投债，总
发行量5415.01 亿元，总偿还量3698.55 亿元，净融资额1716.46 亿元，
黄文涛
较2017 年第四季度有所回升。整体来看，本季城投债发行仍然以高级次、
huangwentao@
中短期为主，发行品种以短期融资券和中票为主。
010
二级市场：Q1 二级市场交投规模243038 亿左右，二级市场交投规模较 执业证书编号：S1440510120015
上季下降。本季银行间市场累计成交额238,030.73 亿元，较上季环比下 曾羽
降8.94%，交易所累计成交量5007.07 亿元，环比上升17.58%；总成交 zengyu@
量243,037.80 亿元，环比下降8.51%。 010
执业证书编号：S1440512070011
收益率及分位数：城投债收益率大部分下行，低评级部分年限有所回
升。1YAAA、AA+、AA 城投债分别下行44.1BP、49.1BP、48.1BP，3YAAA、 研究助理：吕元祥
AA+、AA 下行30-40BP，AA-3Y、5Y、10Y 分别上行7.1BP、19.7BP 和1.9BP；
lvyuanxiang@
从分位数看，1Y、3Y、5Y、7Y、10YAAA 城投债收益率分别在 2010 年以 010
来的73.9%、71.60%、67.20%、56.20%、55.50%分位数；AA 城投债收益
发布日期： 2018 年4 月9 日
率分别处于57.10%、44.40%、44.40%、38.70%、35.10%分位数。
市场表现
信用利差及分位数：相对于国开债收益率，低评级、短期限高评级信
用利差走阔，中长期限高评级信用利差小幅收窄。1Y、3Y、5Y、7Y、10Y 4%
3%
AA+评级信用利差分别处于 2010 年以来的 43.80%、23.80%、30.70%、 2%
18.20%、24.40%分位数，1Y、3Y、5Y、7Y、10Y AA 评级信用利差分别处 1%
0%
于2010 年以来40.20%、27.80%、29.90%、20.70%、19.60%分位数。 -1%
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