有色期货月报：消费旺季，金属需求增加.pdfVIP

期货研究 有色期货月报 2018 年4 月2 日 消费旺季，金属需求增加 ——铜、铝、锌 中银国际期货研究部 摘要 3 月全国制造业PMI 为51.5%，较前两月均值回升。PMI 在目 刘超： 有色金属研究员 前趋势值下（过去六年）仅次于 2017 年同期，制造业表现平稳 从业资格： F3011902 向好。 投资咨询： Z0011456 3 月期货价格跌幅扩大，现货价格也开始回落，现货升水维 联系方式： 021 持弱势，需求稳而不强。全球铜铝锌库存快速上升，锌库存低位 邮箱：chao.liu@ 回升明显，现货供应增加特征较为明显。 供需展望 铜：全球铜矿产量下降，中国冶炼产能增长较快，铜精矿加 工费小幅回落。消费旺季，国内需求有所回升，铜现货小幅升水。 国内终端家电消费符合预期，短期需求保持乐观。短期供应减少， 需求小幅回升，前期价格跌幅较大，反弹修复行情逐渐展开。 铝：终端消费旺季恢复，下游开工上升，现货贴水收窄。电 解铝供给侧改革持续推进，今年对于污染治理加强，自备电企业 或将受到影响，电解铝价格下跌空间较小，成本提升，长期看涨。 但短期库存未有明显降低前，围绕成本震荡依然是主基调。 锌：锌价持续高位运行，国外锌精矿产能增量已经达到历史 高位区域。国内锌精矿供应受环保影响较大，但产出已经开始逐 渐恢复。国内精炼锌产量保持稳定，进口增加，现货短缺局明显 改善，库存快速回升，下游镀锌板产销变化不大，锌价高位出现 一定的压力。 本报告仅代表研究员个人观点，并不代表中银国际及其联营机构的观点。中银国际期货研究可在中银国际期货网站上获取 （） 一、有色金属价格及库存月度变化 1、LME 和上海交易所有色金属期货月度价格变化 2018 年3 月，LME金属震荡回落。截至3 月31 日，LME铜月收盘环比-2.83%， LME 铝月收盘环比-5.93%，LME 锌月收盘环比跌-5.31%。 上海期货交易所活跃合约月度价沪铜收盘环比-4.58%，沪铝月价环比 -3.87%，沪锌月价环比-5.51%。 图：LME 有色金属月度价格走势(美元/吨） 图：上海有色金属月度价格走势(元/吨）