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第三章 第三章 现金流量分析与 现金流量分析与 价值评估 价值评估 第三章 现金流量分析与价值评 3.1资金时间价值的概念和计算 3.2一般价值评估模型 3.3债券评价 3.4股票评价 3.1资金时间价值的概念和计算 资金时间价值的概念 将来值 现在值 年金终值 年金现值 永续年金 不等额现金流 实际利率和名义利率 3.1资金时间价值的概念和计算 资金时间价值的概念 资金在周转使用中，由于时间的延续和市场基 率因素的存在而形成的在资金量上的差额价值称为 的时间价值。严格地讲，资金时间价值是由市场纯 因素引起，其中不含通货膨胀的因素。 一定金额的资金必须注明其发生时间，才能确 表达其准确的价值。 把某一项投资活动作为一个独立的系统，在计 内，资金的收入与支出叫做现金流量。 资金的支出叫做现金流出；资金的收入叫做现 入。 3.1资金时间价值的概念和计算 q 某一段时间内的净现金流量是指该时段内现金流量 数和，即： 净现金流量=现金流入-现金流出 现金流量图： 现金流入 0 2 n-1 1 3 n 时间单位 （计息期） 现金流出 3.1资金时间价值的概念和计算 q 现值 （P）：资金 （现金流量）发生在 （或折算为） 特定时间序列起点的价值。 q 终值 （F）：资金 （现金流量）发生在 （或折算为） 特定时间序列终点的价值。 q 等额年金 （A）：发生在 （或折算为）某一特定时间 各计息期末 （不包括零期）的等额资金 （现金流量） 列的价值。 0 1 2 3 n-2 n-1 n 3.1资金时间价值的概念和计算 将来值 已知期初投入的现值为P，求将来值即n期期末的 F，也就是求n期期末的本利和，年利率为i. 资金时间价值一般都是按照复利方式进行计算的。 谓复利，是指不仅本金要计利息，利息也要计利息 复利法计算时，每期期末计算的利息加入本金形成 金，再计算下期的利息，逐期滚利。 n期期末终值的一般计算公式为： n n F=P(1+i) （1+i） n 终值系数 （F/P,i,n) 3.1资金时间价值的概念和计算 现在值 已知将来某一时点上投入资金F，投入资金的时期数为n年， 率为i,求这笔将来时点投入资金的现在价值P。 （P/F, i, n) F P= ————— 1 现