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 项目资本成本的确定方法 个别资本成本 1、长期借款成本 长期借款成本是指借款利息和筹资费用。借款利息计入税前成本费用，可以起到抵税的作用。一次还本、分期付息借款成本为： 项目资本成本的确定方法 个别资本成本 5、优先股成本 企业发行优先股，要支付发行费用，定期支付股利。但它与债券不同，股利在税后支付，且没有固定的到期日，优先股成本的计算公式为： 项目资本成本的确定方法 个别资本成本 5、优先股成本 例题：某企业发行1000万元优先股，发行费率为4％，每年支付12％的股利，则发行优先股的成本为： 企业破产时，优先股的求偿权位于债券持有人之后，优先股股东的风险大于债券持有人的风险，这就使得优先股的股利一般要大于债券的利息率。另外优先股要从税后盈余中支付，不减少公司的所得税，所以，优先股的成本明显高于债券成本。 项目资本成本的确定方法 加权资本成本 由于受多种因素的影响，企业不可能只使用某种单一的筹资模式，往往需要通过多种方式筹集所需资金。为进行筹资，就要计算确定企业全部长期资金的总成成本——加权平均资本成本。计算公式： Kw为加权平均资本成本；Kj是第j种个别资本占全部资本的比重(权数）。 项目资本成本的确定方法 加权资本成本 某企业账面反映的长期资金为500万元，期中长期借款100万元，应付长期债券50万元，普通股250万元，留存收益100万元；其成本分别为6.7%、9.17％、11.26％、11％。该企业的加权平均资本成本： 个别资本占全部资本的比重，是按账面价值确定的，其资料容易取得。但当资本的账面价值与市场价值差别较大时，如股票、债券的市场价格发生较大变动，计算结果会与实际结果有较大的差距。可以分别取市场价值权数、目标价值权数。 项目资本成本的确定方法 市场价值权数指债券、股票以市场价格确定权数。这样计算的加权平均资本成本能反映企业当时的实际情况。同时考虑到证券市场价格变动频繁，也可选用平均价格。 目标价值权数是指债券、股票以未来预计的目标市场价值确定权数。这种权数能体现期望的资本结构，而不是像账面价值权数和市场价值权数那样只反映过去和现在的资本结构，可以按目标价值权数计算的加权平均资本成本更适用于企业筹集资金。 项目资本成本的确定方法 边际资本成本 资本的边际成本是指资本每增加一个单位而增加的成本，这是财务管理的一个重要概念，也是投融资必须考虑的问题。加权平均的资本成本是过去筹资或目前使用过的资本的成本。但各种资本成本随时间的推移或筹资条件的变化而不断变化，加权平均资本成本也随之改变。仅仅考虑已有的资本成本是不够的，还要考虑所筹集的资本成本，这就需要计算资本成本。 项目资本成本的确定方法 边际资本成本 企业无法以某一固定的资本成本来筹集无限的资金，当其筹集的资金超过一定限度时，原来的资本成本就会增加。在企业追加筹资时，需要知道筹资额在什么数额上便会引起资本成本怎样的变化。 边际资本成本是指资金每增加一个单位而增加的成本。边际成本也是按加权平均法计算的，是追加筹资时所使用的加权平均成本。 项目资本成本的确定方法 边际资本成本 例题：某企业拥有长期资金400万元，其中长期借款60万元,资本成本为3％；长期债券100万元，资本成本10％；普通股240万元，资本成本为13％。平均资本成本为10.75.由于扩大经营规模的需要，拟筹集新资金。经分析，认为筹集新资金后，仍应保持目前的资本结构，即长期借款15％，长期债券25％，普通股占60％，并测算出了随筹资的增加各种成本的变化，如下表： （1）计算筹资突破点： 筹资突破点＝可用某一特定成本筹资到的某种资金/该种资金在资金结构中所占的比重 500000300000以内 300000－600000 600000以上 13 14 15 60 普通股 800000 1600000 200000以内 200000－400000 400000以上 10 11 12 25 长期债券 300000 600000 45000以内 45000－90000 90000以上 3 5 7 15 长期借款 融资突破点/元 新筹资额/元 资本成本（％） 目标资本结构（％） 资金种类 新筹资各种情况下的筹资突破点 7％ ×15％＝1.05％ 10% ×25%=2.5% 14% ×60%=8.4% 小计11.95％ 7％ 10％ 14％ 15％ 25％ 60％ 长期借款 长期债券 普通股 600000－800000 5％ ×15％＝0.75％ 10% ×25%=2.5% 14% ×60%=8.4% 小计11.65％ 5％ 10％ 14％ 15％ 25％ 60％ 长期借款 长期