有财务杠杆效应.ppt

强制披露信息体系图 强制披露信息体系 持 续 性 信息披露 发 行 信息披露 定期 报告 交易 性质 非交易 性质 招股说明书 上市公告书 配股说明书 年度报告 半年度报告 季度报告 应披露的交易和关联交易 公司重大信息 股东信息 临时 报告 持续信息披露介绍 （一）定期报告的披露(4次，披露时间） （二）临时报告的披露（及时性，两个工作日） （三）信息披露的豁免 （四）停牌制度 （五）特别处理、风险警示、退市制度 规范资本运作 资本运作是利用资本的增加或者减少、重组或者合并实现资源配置的优化和高效。 资本市场为上市公司资本运作发现价格、积聚资源、管理风险、增加流通性 多层次股票市场 场内交易市场、场外交易市场 发行市场（一级市场）、流通市场（二级市场） A股市场、B股市场 主板市场、中小板市场 股票市场的发展趋势－－ 市场结构多层次：新市场、OTC、OTCBB 交易方式多元化 ：ECN、纳斯达克 股票融资成本分解 发行费用 承销费用 其他中介机构费用 印刷费用 宣传广告费用 其他费用 股息 信息披露成本（信息披露费用及信息披露不实造成的赔偿等） 股票融资需求 减少利息支出、改善财务结构 无需还本，减轻财务负担 引进偏好风险的资本 提升公司治理 加强风险管理 促进价格发现 股票融资效益 股票、债券、贷款融资方式成本效益比较表 　 筹资成本 使用成本 优势 劣势 股 票 高（目前，股票筹资费率在3.5%以上） 使用成本较低，无强制分红要求。 如前所述。 1、筹资过程复杂、筹资时间很长。 2、信息披露要求严格。 3、股利在税后支付，无避税作用。 债 券 较低 使用成本较高，但利率水平低于同期银行贷款利率，且利率设定较为灵活，弹性较大。 1、有杠杆效应。 1、筹资过程较为简单、筹资时间较短。 2、避税作用。 2、财务风险高。 3、募集对象较广。 3、有还债压力。 贷 款 最低 使用成本很高，利率水平较高，且弹性较小。 1、有财务杠杆效应。 1、筹资过程最为简单、筹资时间最短。 2、避税作用。 2、财务风险高。 3、募集对象较窄。 3、有还债压力。 不同使用年限融资成本比较 1—3年使用期 3－5年使用期 5年以上使用期 结论：除使用期为1年的情况外，其余情况下，三种融资方式成本高低比较为： 贷款略大于债券，这两者远高于股票 股票融资流程图 产生股票融资需求 符合股票融资条件 选择股票发行方式 股票发行（股票承销） 报证监会审核 确定股票发行价格 股票融资注意事项 股票融资实战技巧 股票融资若干专题研究 信息披露义务 法律责任 IPO选优 再融资选优 涉外股票融资 上市公司再融资 上市公司再融资 上市公司再融资方式 ??配股：向原有股东配售股票 ??增发新股：向全体社会公众发售股票 ??发行可转换债券：向全体社会公众发售可转换公司债 上市公司再融资规则 《上市公司新股发行管理办法》 《关于做好上市公司新股发行工作的通知》 《关于上市公司增发新股有关条件的通知》 《上市公司发行可转换公司债券实施办法》 境外股票融资 境外股票融资的主要方式 境内上市外资股（B股） 境外上市外资股 间接境外募股融资 存托凭证境外融资方式 境外股票融资 境外股票融资关注要点 利益冲突的排除 预期市值符合标准 符合公众持股要求 持续的营业记录 股份可以自由转让 发行人承诺负担上市后的持续性责任 申请公司的规模要求 发起人出资总额不低于1.5亿元 公司净资产不低于1.5亿元 提供省级政府或国务院有关部门的推荐文件 提供按国际会计准则、审计准则编制的财务报告与审计报告 发行B股的特殊要求 股票成为上市公司并购重组中 重要的支付手段主要概念：收购、合并兼并、分立、破产接管、资产重组重组、重整等 并购重组的基本概念 并购重组：是指企业经营过程中导致企业控制权归属和/或资产的规模与结构发生重大变化的事件和行为，包括并购行为、重组行为、并购和重组混合行为。 并购行为主要涉及公司股本的增减变化和股权结构的调整，导致公司实际控制权和控制人主体资格的变化； 重组行为主要是对公司资产和负债的调整，导致公司主营业务、资产结构、负债状况、上市资格和法律地位等变化。 并购重组行为分类 收购－－ 现金购买股票式收购、换股收购 协议收购、要约收购、集中竞价收购、大宗交易收购、司法拍卖收购 管理层收购、杠杆收购、员工持股计划 善意收购、恶意收购 兼并、合并－－ 横向兼并、纵向兼并、混合兼并 换股式兼并、现金式兼并 重组行为－－ 资产购买、资产出售 资产置换 并购和重组混合行为： 联营企业、分拆上市 分立、破产、清算、退市、重整等