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宏观报告 | 宏观点评 中国产业大迁移 证券研究报告 2018 年04 月16 日 作者 宋雪涛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517090003 中国正在进入产业迁移和产业转型的协调阶段。过去三年，一线城市高房价 songxuetao@ 对制造业持续挤出，促使产业结构向更高附加值的中高端服务业聚集。传统 李雪 联系人 产业并没有发生迁移，而是在出清过程中向低成本、高效率的地区集聚。过 lxue@ 去三年，中高端制造业（半导体、通信设备、电子元件）向地理纵深发展， 不同程度地出现了从沿海向中部区域的核心城市迁移的特征。产业迁移促使 相关报告 中部核心二线城市崛起，形成以新兴制造为核心的产业链基础，比如合肥的 中科系、郑州的富士康系、武汉的光谷系、西安、成都、贵阳的半导体、电 子、光电等。 产业迁移必然带来劳动力、资本、税收、基建等方方面面的提升，进而对人 口流动、房价、区域消费等产生深远影响。中国正在发生的产业大迁移类似 于美国上世纪70 年代的制造业南迁和南部“阳光地带”崛起。中国中西部核 心地区依托特定的工业基础和日益通达的高速交通网络，承接东部的产业迁 移，使得就业本地化和人口流动率下降成为长期趋势，并带动本地房价和消 费基数的成长，从而吸引更多人口和相关产业链迁移至本地，形成“产业迁 移—人口流动—经济发展”的良性闭环。 风险提示：产业政策变化；技术变革冲击产业结构 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 宏观报告 | 宏观点评 过去一百年，中国历史上发生过两次规模宏大的产业迁移。第一次是抗日战争时期，为了 避免民族工业毁于战火，沿海和沿江下游的工厂企业集体内迁。第二次是1964 年到70 年 代末的三线建设，当时出于战备需要将国防科工企业迁往西北西南地区。之后的改革开放 解放了生产要素的自由流动，也打破了商品市场的地理分割，在区域地理特征的支配下， 中国区域经济发展整体表现出“东强西弱，南升北降”的特点。最近几年随着产业转型升 级的加快，中国经济结构的调整不仅体现在产业资本开支的新旧分化上，也体现在产业链 的重新布局和大迁移上。 中国正在进入产业迁移和产业转型的协调阶段。过去三年，一线城市高房价对制造业持续 挤出，促使产业结构向更高附加值的中高端服务业聚集。目前北上广深的第三产业占比均 已突破 60% ，中国一线城市的最终产业发展形态可能类似于纽约和东京，成为一个服务型 和消费型社会。过去三年，传统产业并没有发生迁移，而是在出清过程中向低成本、高效 率的地区集聚。过去三年，中高端制造业（半导体、通信设备、电子元件）向地理纵深发 展，不同程度地出现了从沿海向中部区域的核心城市迁移的特征。产业迁移促使中部核心 二线城市崛起，形成以新兴制造为核心的产业链基础，比如合肥的中科系、郑州的富士康 系、武汉的光谷系、西安、成都、贵阳的半导体、电子、光电等。 产业迁移必然带来劳动力、资本、税收、基建等方方面面的提升，进而对人口流动、房价、 区域消费等产生深远影响。中国正在发生的产业大