酒店行业：华住Q1RevPAR增速超预期，强化酒店龙头增长逻辑.pdfVIP

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2018-04-24 发布于北京
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酒店行业：华住Q1RevPAR增速超预期，强化酒店龙头增长逻辑.pdf

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证券研究报告·行业研究·酒店酒店行业 [Table_Main] 华住 Q1 RevPAR 增速超预期，强化酒店龙 [Table_Author] 2018 年04 月17 日头增长逻辑证券分析师汤军增持（维持）执业证号：S0600517050001 021 tangj@ 事件：华住酒店于4 月 16 日晚间发布第一季度经营数据，一季度整体出租率83.7%，同比降低0.2pct；平均房价207 元，同比增长 13.7%；RevPAR [Table_PicQuote] 行业走势 173 元，同比增长 13.8%。一季度新开店127 家（直营7 家，加盟120 家），净开业酒店71 家（直营2 家，加盟69 家）。酒店沪深300 40% 31% 23% 投资要点 14% 6% -3%  出租率维持高位，提价动力充足，RevPAR 良性增长。1 ）出租率在 -11% 酒店扩张增加供给、新酒店爬坡期与提价多重影响下同降 0.2pct ，该 -20% 2017-04 2017-08 2017-12 拐点不具备行业信号性质，主要由于前期持续增长带来的高基数以及加速扩张效应。2 ）平均房价酒店提升力度持续，增速环比提升0.3pct ，保持提价预期较高。3 ）出租率维持高位，平均房价驱动 RevPAR 良 [Table_Report] 性增长，RevPAR 增速保持在 13.8%的较高水平，较Q4 微降0.7pct ，相关研究增速微降与渠道扩张相关。加盟酒店在高速扩张带来的爬坡期影响 1. 华住Q4 数据印证行业逻下，RevPAR 增速仍保持较高水平（+10.9% ），印证公司扩张质量和行辑，长期看好酒店龙头业供需缺口下的景气持续。  同店数据超前期指引，提价能力印证供需良性。在酒店加速扩张基础上，老店仍保持较强的提价能力，体现供需关系的良性发展：加速提价（ADR 增速+1.2pct ）抵消出租率增幅下降（OCC 平均增速-1.0pct；），老店RevPAR 平均增速（+6.5% ）