深度解析创业板一季报：并表与非经常性损益贡献较大.pdfVIP

[Table_Title] 策略专题 深度解析创业板一季报 —并表与非经常性损益贡献较大 2018 年04 月11 日 [Table_Summary] 报告摘要： 民生FOCUS 2018 年04 月11 日 民生证券研究院  创业板一季度业绩改善，权重公司更佳 截至4 月10 日下午五点，A 股市场共有 1248 家公司发布2018 年一季度业绩预 [Table_Invest] [Table_Author] 分析师：杨柳 告，主板、中小板、创业板三季报业绩预告披露率分别为 4%、49%和 99%。其 执业证号： S0100517050002 中创业板基本披露完毕，主板和中小板披露率偏低，可参考性相对较弱。 由已披露预告公司的净利润均值看，主板、中小板、创业板、创业板（剔除温氏、 电话： (8610 乐视）2018 年一季度净利增速分别为 245.0%、46.1%、28.1% 、33.8%，创业板 邮箱： yangliu_yjs@ 业绩增速较2017 年年报出现显著提升。 分析师：李瑾 通过统计，我们发现一季度通常是创业板公司业绩增速高点，且一季度净利润规 执业证号： S0100116080077 模在全年所占比重偏低，平均为 16%，因此后续创业板业绩的走向仍然有待观察。 电话： (8610 创业板公司业绩存在分化。创业板业绩增速小于0 的公司数量所占比重最高，为 邮箱： lijin@ 42% ，同时也有25%的公司业绩增速高于50%，虽不乏高增长公司，但是也存在 电话： 一批公司业绩表现欠佳。 大市值公司业绩增速更可观。指数层面，整体法下，创业板综、创业板指、创业 板50 指数2018 年1 季度净利增速分别为28%、36%、58%；公司层面，净利增速 随着公司市值的提升也出现增长。  通过一季报业绩寻找景气上升行业 创业板成分多为TMT 类公司，对行业业绩的代表性、行业配置的参考意义有限， 因此需观察全部A 股公司对应行业的增长情况。在28 个一级行业中，一季报披 露率在35% 以上的有10 个。各行业内公司业绩增速存在分化，业绩增长主要靠 领先企业贡献，所以综合考虑整体法和中位数法下的净利增速。其中整体法净利 增速高于30%、中位数法净利增速高于20%的行业包括建筑材料、通信、医药生 物、化工、机械设备和电子。 TMT 行业一季度净利增速均较2017 年出现改善。整体法下，通信行业净利增速 由2017 年的11%提升至85%，计算机由10%提升至22% ，电子由28%提升至33%， 传媒由4%提升至 11%。 从二级行业来看，一季报披露率在35% 以上、且整体法、中位数法下业绩增速均 超30%，排名最高的前十名行业包括渔业、园林工程、橡胶、电机、高低压设备、 化学制药、采掘服务、通信设备、航空装备、房屋建设。  对创业板业绩贡献最大标的：并表与非经常性损益是重要盈利来源 创业板业绩高增长公司受并表和非经常性损益因素影响。用一季度业绩增速和公 司净利润占比衡量公司净利润对板块业绩增长的贡献，通过分析对创业板整体业 绩增长贡献最大的公司，我们发现，利润高增很大程度上受并表和大规模非经常 性损益这两个因素影响，在对创业板业绩增长贡献最大的20 只个股中，仅3 只 业绩高增是因为主业发展，3 家源于涨价，7 家源于转