从A股市场看今年上半年的货币政 策培训资料.pptVIP

从A股市场看今年上半年的货币政策 一、货币政策的含义与意义与及积极的货币政策对股市的影响 （一）货币政策：是指政府或中央银行为影响经济活动所采取的措施，尤指控制货币供给以及调控利率的各项措施。用以达到特定或维持政策目标——比如，抑制通胀、实现完全就业或经济增长。 （二）货币政策的意义：在于货币当局通过改变一定的经济参数，达到影响实体经济活动的目的。货币政策传导机制描述了货币政策如何借助于货币政策工具来影响实体经济的变动及其实施影响所依赖的路径，它是货币政策有效发挥作用的基础。从一些发达国家的实践来看，货币政策与股票市场的关系实际上是一种互动关系:1、股票市场的发展对货币政策及其传导机制带来了深刻的影响，股票市场在货币政策传导中的作用越来越大；2、中央银行无论推行紧缩性货币政策还是扩张性货币政策，无论采用利率杠杆还是公开市场操作手段，都会直接或间接地影响股票市场。但就目前我国的实际情况来看，货币政策与股票市场之间的关系还不十分密切，股票市场在货币政策传导过程中的作用还不太突出，如何协调好货币政策与股票市场发展的关系，提高我国股票市场的货币政策传导效率，是我国实际部门和理论界需要认真思考问题。 （三）利率下调对股市的影响：利率下降对于股票价格的影响主要有以下途径：一是利率下降引起资产组合的替代效应，利率下降使得存款收益率下降，持有银行存款与债券的机会成本提高，这时股票显得更有吸引力，导致资金流入股市，股票需求提高，股价上涨。二是利率对上市公司经营的影响，进而影响公司未来的估值水平：贷款利率降低，企业的债务利息负担减轻，从而提高企业的盈利，进而增加股票分红派息，上市公司业绩的提高以及分红派息的增加，股票收益率增加，股价上涨。 货币政策对证券市场的影响 货币政策对股票市场既有直接影响，也有间接影响。 所谓直接影响，是指货币政策的变化如利率调整等，通过改变金融市场上各种金融工具的相对价格，进而影响资金流向，最终影响股票价格； 所谓间接影响，是指货币政策的变化影响实质经济增长，亦即影响股票市场的“基本面”，从而对股票价格形成影响。间接影响主要是通过货币政策信号改变投资者对经济的未来预期，进而反映在股票的即期价格中。在通常情况下，股票市场或股票价格本身并非是中央银行实施货币政策直接调控的目标，但中央银行几乎每一次货币政策操作或每一项货币政策措施的出台，都会对股票市场以及股票价格产生直接或间接的影响。下面我们仅从利率政策角度探讨货币政策变化对股票市场的影响。利率是股票市场的一个敏感指标，中央银行的每一次利率调整，甚至投资者对利率走势的预测或市场对利率变动的谣言都极易造成股票价格的波动。利率变动之所以影响股票市场有两个方面的原因：一方面，利率变动影响存款收益率，进而影响资金流向和流量，最终必然会影响到股票市场的资金供求和股票价格。利率上升，股票市场资金供应减少，股票价格下降；反之，利率下降，股票市场资金供应增加，股票价格将上升。另一方面，利率变动会影响企业利息负担，进而影响到企业的盈利情况，最终会影响股票价格。中央银行调高贷款利率会加重企业利息负担，从而减少企业的盈利，进而减少企业的股票分红派息，受利率的提高和股票分红派息的降低的双重影响，股票价格必然会下降。相反，中央银行调低贷款利率，将减轻企业利息负担，降低企业生产经营成本，提高企业盈利能力，使企业可以增加共股票的分红派息，受利率的降低和股票分红派息的增加的双重影响，股票价格将大幅上升。 二、我们来分析今年上半年的大盘K线走势 2月18日，中国人民银行决定从2012年2月24日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点 。5月12日，中国人民银行决定从2012年5月18日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。6月7日，中国人民银行决定自2012年6月8日起下调金融机构人民币存贷款基准利率，其中，一年期存款基准利率下调0.25个百分点，由3.5%下调到3.25%；一年期贷款基准利率下调0.25个百分点，由6.56%下调到6.31%；其他期限档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率作相应调整。同时，调整金融机构存贷款利率浮动区间：（1）将存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍；（2）将贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.8倍。 券商版块今年以来，券商板块在金融创新政策鼓励刺激下，整体跑赢大盘。  四、今年的宏观经济以及货币政策分析 今年，伴随着经济增速的放缓、前期货币紧缩政策效果逐渐显现和大宗商品价格的回落，以及翘尾因素的影响，2012年通胀压力减轻，CPI增幅将明显回落，保持在一定的价格水平上，房价在国家政策的引导下，呈下跌趋势。2012宏观调控政策的导向是调控不动摇，同时加大保障性住房建设，尽快建立保障性住房建设体系，形成商品房和保障房