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经济数据真空期和资金面紧张期,宜以静制动
债券市场周报
不个
经济数据真空期和资金面紧张期，宜以静制动
2012 年7 月23 日
上海浦东发展银行 内容摘要
资金总部
一、宏观经济基本面分析及投资策略
投资组合业务部
基本面：上周商务部农产品价格指数继续下跌，其中肉类和蔬菜跌幅较
研究员：谈纯集
多。总体来看，目前为止蔬菜和肉类价格的下跌符合季节特征。预计 7 月份
电话：（8621 CPI 环比为-0.2%左右，相应的CPI 同比增速在1.5%左右。
由于美国粮食主产区遭遇持续高温干旱天气 ，各类农产品期货价格屡创
交易员：吴海文、陈蔚
新高 ，特别是玉米、小麦、大豆等品种。我们认为，国际农产品只有与其他
电话：（8621
因素相结合，才能对我国通货膨胀形成趋势性影响。而其他因素主要包括：
货币供应量、产出缺口等等。短期由于我国猪周期以及经济周期尚处于低谷，
近期报告：
所以国际农产品价格的上涨对我国通货膨胀影响较小，但由于本次国际农产
《经济基本面已无
品价格上涨达到了08 年以来的最高值，而我国国内经济周期又处于衰退向复
法进一步推动债券收益率下
苏的过渡期，货币供应量逐渐开始上升，不可忽视这些因素是否可能在中期
行》
形成共振。
欧债危机 ：EFSF 或ESM 可能被迫动用资金购买西班牙国债
《降息利好效应递
上周末，西班牙地方政府债务问题一下子又成了全球焦点。7 月20 日，
减，降准已经为期不远》
西班牙财长声称该国巴伦西亚地方政府已向中央政府申请提供流动性援助。
我们认为西班牙在债券市场上失去融资能力恐怕将成为现实。而上月底的欧
《收益率短期受资
盟峰会上 ，各国已原则上同意使用欧洲金融稳定基金（EFSF ）购买深陷债务
金面影响较大，中长期下行
危机国家的国债 ，但目前这一问题正在进一步磋商中，目前还没有具体的定
动力不足》
1
仅供内部交流使用，务请阅读最后一页之免责声明。
论。但是如果西班牙的危机持续，动用EFSF 等机构的资金购买西班牙国债以 《中长期贷款投放 压低其国债收益率将是非常可能的。
略有好转，6 月份CPI 将加
后市展望及投资策略 ：面对经济数据真空期和资金面紧张期，宜以静制动
速下行》
目前市场面临两个艰难或困惑的时期，一是经济数据真空期，国内经济
基本面无法为
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