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第一章 债券的基本知识 第一节 固定收益证券与债券 第一节 固定收益证券与债券 第一节 固定收益证券与债券 第一节 固定收益证券与债券 第一节 固定收益证券与债券 第一节 固定收益证券与债券 债务工具----包括：债券、商业票据、银行承兑票据、回购协议、大额可转让存单、抵押货款担保债券等， 嵌有选择权的证券（如可转换债券） 具有特殊现金流的债券（如浮动利率债券） 发行债务工具的一方称为借款人或债务人 购买债务工具的一方称为贷款人或债权人。 债务到期时债务人承诺支付的款项：本金和利息。 第一节 固定收益证券与债券 优先股----是一种权益，它体现的是对企业的所有权以及在利润分配和破产清算时对普通股的优先权。 优先股与普通股比较 分配顺序：优先股先于普通股分配利润； 清算顺序：优先股东有优先普通股受偿权。 分配方式： 普通股按比例分配利润； 优先股按约定的固定红利率分配利润； 第一节 固定收益证券与债券 优先股与债券比较 与债券类似: 具有特定的现金流（股息流）。 与债券不同: 在不能支付承诺的股息时并不会导致公司破产，而债务可导致公司破产。 股息支付不能享受税收的减免，但会有冲抵税收的优惠。 第一节 固定收益证券与债券 次级债券----是指偿还次序优于公司股本权益、但低于公司一般债务的一种债务形式。 各种证券的求偿权优先顺序为： 一般债务 次级债务 优先股 普通股 求偿权优先级越高的证券，风险越低，期望收益也越低。 机构往往基于自身情况，根据CAPM模型按一定比例配置资产，以均衡自身承担的风险和获取的收益。 第一节 固定收益证券与债券 注意： 次级债里的“次级”，与银行贷款五级分类法（正常、关注、次级、可疑、损失）里的“次级贷款”中的“次级”是完全不同的概念。 次级债券里的“次级”仅指其求偿权“次级”，并不代表其信用等级一定“次级” 五级分类法里的“次级”则是与“可疑”、“损失”一并划归为不良贷款的范围。 第一节 固定收益证券与债券 20世纪80年代前，固定收益证券只是一种简单的投资工具。 除发行者违约，投资者明确知道什么时间、收到多少本金和多少利息； 大多数投资者购买债券并一直持有到期。 80年代后，固定收益证券变得越来越复杂， 投资者难以确定准确的到期时间、现金流量、以及其它关系投资者利益的事项； 投资者群体发生变化，机构投资者取代了普通投资者。 第一节 固定收益证券与债券 固定收益证券的功能： 融资功能 是金融市场上重要的基础性资产 国债利率为市场提供基准利率 为央行实施公开市场操作提供手段。