ITT Education 研究报告 _Finalized.pdfVIP

ITT Educational Service Inc [NYSE: ESI] 16 年3月 9日 官司缠身 业绩未能止血 基本数据 业务持续下滑财务数据每况越下 美国领先的大学课程营运商。截 收入和学生人数从2010 年开始每年下滑，这可以归咎于两方面– 至2014 年末，提供硕士、学士、 一）额外来自 MOOC的竞争。 MOOC 提供了一个收费较低（甚至 文凭课程予约53,000名学生，亦 是免费）的学习平台，抢走对 ITT课程的需求；二 ）ITT提供的课 提供短期 IT及商业学习方案予职 程对学生的职业发展帮助备受质疑，而 ITT目标人士的还款能力 业进阶者或其他专业人士。ITT 于 低下亦是导致 ITT 业绩下滑的原因。公司在最近的季度每股盈利 2014 年末在39 个州分营运共144 仅为 7 美仙，同比下降 84.1% 。另外，现时公司的现金仅足够偿 所学院，而提供网上课程的州份 还短期债务，任何对其资金造成冲击的事件均会对其资金流构成 达到了 50 个。 沉重的打击。 52周相對指數表現 官司不断 USD 9.50 ITT 正受到美国政府部门、前员工的官司影响，自身的内部监控、 2,150 销售手法、财务数据受到严重的指控；而教育局亦因此而对其助 USD 7.50 2,050 学金的使用和流向添加新的限制和报告事项。 USD 5.50 1,950 催化剂 USD 3.50 1,850 任何利好公司的官司判决对股价均是极大的利好，但我们并不认 为公司能够有足够的法律基础避免官司带来的罚款或惩罚。 USD 1.50 ITT 标准普尔500指数1,750 估值和建议 我们认为 ITT 在业绩持续下行和资金链异常紧张的背景下，我们 主要数据（截至3月 8日） 对其业务的可持续性非常质疑，所以并不会给予任何估值评价。