中国股票交易市场(宏观经济学课件).ppt

南京大学范从来教授 中国股票交易市场 一、股票交易市场的构成 深圳和上海两个证券交易所、北京的STAQ和NETS两个法人股交易系统以及各地的二十多家证券交易中心构成中国的证券交易市场。 二、证券交易所的组织 1、公司制和会员制 公司制的含义 公司制的优点 （1）证券交易者和证券交易所的经营者的分离，可以保证证券交易的公正和公平； 二、证券交易所的组织 （2）证券交易所的担保责任可以为投资者提供保障； （3）证券交易所的盈利性会促使证券交易所提高运作效率。 公司制的缺点 （1）公司制证券交易所为了盈利，可能会不断扩大成员，从而可能增加投机性； （2）公司制证券交易所有破产的可能性。 二、证券交易所的组织 会员制的含义 会员制的优点 （1）会员制证券交易所不以盈利为目的，收取的交易费用比较低，有利于交易的活跃； （2）不存在破产的风险； 二、证券交易所的组织 会员制的缺点 （1）在没有提高担保的证券交易所中，投资者的利益得不到保障； （2）非法人的会员制度不利于国家的统一管理； （3）交易所所经营者和参与者合一不利于证券交易所的管理。 三、中国的证券上市制度 第一，依法登记注册，持有标明“股份有限公司”字样的营业执照。 第二，实收股本额不低于5000万元人民币。 第三，非特定社会公众所持股份占总股份的比例不低于25%。 第四，持有面值总额一千元以上的个人股东人数少于1000人。 第五，最近三个会计年度连续盈利，且最近两个会计年度股本利润率不低于10%。 第六，最近一个会计年度有形资产净值占有形资产总值的比例不低于35%。 四 证券的交易 一般过程是：委托——竞价成交——清算交割——过户。 中国证券交易的程度主要可以分为三个过程：开户委托、竞价成交、清算交割和过户。 五 证券交易方式 证券交易方式主要有：现货交易方式、信用交易方式。 中国的证券交易所刚建立时规定只采用现货交易方式，杜绝信用交易方式和期权、指数期货交易方式。 中国禁止信用交易的目的在于，避免股票市场的过度投机。 信用交易的基本功能：通过信用的提供，满足投资者利用财务杠杠效果追求更大利润的动机，并进而活跃股票交易。上涨－－融资；下降－－融券。 中国应该允许信用交易 （1）信用交易确实会助长短期投机,但融资买进可以提高市场的流动性；融券卖出及事后回补，具有调节市场价格的功能。 （2）可以通过一定的管理制度克服信用交易的投机性。比如，交易主体资格限制；限制融资比率、融券保证金比率；对融资、融券限额的限制；对券商的限制等。 中国应该允许信用交易 （3）信用交易可以让地下透支行为公开化、合法化，避免引起纠纷。 （4）允许信用交易，政府可以通过调整融资和融券的比率，调节股票市场。 （5）允许信用交易，可以建立起与股票价格指数挂钩的自动调节的融资融券制度。 （6）中央银行还可以调整融资融券的比率，实现宏观调控的目的 六、设立第二板市场的必要性 1、主板市场门槛相对太高，不利于中小型高新技术企业的发展。 2、主板市场上的法人股、国有股不能流通和交易，这与风险投资通过股权转让，一次撤出实现回报的根本特性相矛盾。 设立第二板市场的目的 （1）为风险投资提供“ 出口”和回报实现机制，促进高科技投资的良性循环。 （2）通过为高科技企业提供融资渠道，提高中国高科技企业的资本实力，推进中国高科技产业的发展。 （3）高科技企业在达到一定标准后在第二板发行股票上市， 这将促使这些企业在经营发展、财务管理等方面全方位地接受社会监督，在一种新的制约机制下不断提高自身素质。 二板市场与主板市场的上市标准区别 （1）市场设立的目的不同。 （2）对上市公司业绩的要求不同。二板市场不设最低盈利要求，只需显示两年“ 活跃业务活动”记录； 二板市场与主板市场的上市标准区别 （3）信息披露责任不同。二板市场上市的公司，除了主板市场规定的责任外，还须交代“活跃业务活动”及“业务目标”，但无须有盈利预测； （4）对公司的监管力度不同。由于在二板市场上市的公司的规模小于主板市场的上市公司，企业发展的不确定性以及技术风险、市场风险和经营风险较大，资产与业绩评估分析的难度较高，出现内幕交易和操纵市场的风险也比较大，公司监管和市场监管严。 二板市场与主板市场的上市标准区别 (5)必须是全流通市场 (6)主要股东有最低持股量及出售股份的限制 (7)股票发行由指标管理改为标准控制 二板市场与主板市场的上市标准区别 (8)二板企业其股票只允许发行一次，不能实行送配股制度。 (9)高新技术企业在二板上市满两年后可申请转主板上市。 (10)为敦促二板上市的高新技术企业不